群益证券（香港）-2018年8月CPI/PPI点评：食品价格上涨为CPI走高主要原因-180910

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        8  月CPI  涨幅2.3%，  PPI  上涨4.1%
        2018  年8  月份，全国居民消费价格总水准环比升0.7%，同比涨2.3%。
        2018  年8  月份，全国工业生产者出厂价格环比升0.4%，同比涨4.1%。
        食品价格上涨为CPI  走高主要原因。2018  年8  月  CPI  同比上涨2.3%。从环比增速来看,8  月CPI  涨幅较上月进一步扩大，录得上涨0.7%，主要源于食品价格上涨。食品方面,8  月环比升2.4%,涨幅较上月扩大2.3pct，影响CPI  上涨约0.46pct。具体而言,受高温多雨天气影响，鲜菜价格上涨9.0%，涨幅比上月扩大7.3  个百分点，影响CPI  上涨约0.21  个百分点。另外在高温、生猪生长迟缓，局部地区出现疫情的综合影响下，市场供应偏紧，猪肉价格上涨6.5%，涨幅比上月扩大3.6  个百分点，影响CPI  上涨约0.14  个百分点。鶏蛋价格受高温影响产蛋率下降，加之开学及中秋临近，需求端较强等因素影响，上涨13.7%（上月为持平），影响CPI  上涨约0.07  个百分点。非食品方面,环比较上月有所回落：8  月环比上升0.2%，较上月回落0.1pct，影响CPI  上涨约0.20pct。具体而言，受房租上涨拉动，居住价格上涨0.5%；医疗保健价格继续上涨，本月涨0.4%；继续受暑期因素影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%、1.2%和0.5%；另外受成品油调价影响，汽油和柴油价格均上涨0.3%。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看，2018  年9  月农产品价格继续上涨，预计9  月食品价格环比上涨趋势依旧将持续。非食品价格方面，在暑期因素褪去，影响将表现平稳。整体而言，我们预计9  月份CPI  环比较8  月上涨0.3%，不过由于去年同期基期抬高原因，同比涨幅约在2.0%左右。
        PPI  环比涨幅回落，黑色金属、石油、天然气、煤炭等涨幅回升较为明显。PPI  方面,同比录得4.1%,  从环比来看,升0.4%,上涨幅度较上月有所提升。从统计局调查的40  个行业大类看，价格上涨的有30  个，持平的有4  个，下降的有6  个，绝大部分行业价格均呈上涨态势。具体来看，在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6  个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8  个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.1%，降幅比上月收窄1.5  个百分点。
        展望未来，目前从我们追踪商务部2018  年9  月份以来生产资料价格数据来看，钢材、基础化学原料、有色金属均呈不同程度上涨。另外螺纹钢期货价格也继续向上。我们预计9  月份大宗商品价格整体趋势往上，反映至9  月份PPI指数上，我们预计9  月PPI  较上月环比升0.3%，不过叠加去年同期基期回升的影响，预计9  月同比涨幅为3.4%左右。