金瑞期货-镍周报-180916

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        本期观点：
        1）贸易摩擦持续影响市场，加之良好的非农数据，加息几成定局，周初商品承压回落，但随后美国财政部长向中方团队发出邀请，希望中方派出代表团与美方进行贸易谈判，贸易摩擦情绪缓和，商品大幅反弹，但由于贸易消息频繁变化，市场神经变得敏感，整体反弹动能偏弱，伦镍最终收盘12415美元/  吨，较上周上涨80美元/吨。
        2）国内经济数据方面，8月工业增加值与消费增速反弹，固定资产投资回落，8月经济保持弱平衡，基建投资未见反转迹象，投资数据凸显了当前信用创造困境下投资活动的艰难；新增贷款不及市场预期，社融增量高于预期，对未来进一步宽松有所期待。
        3）从不锈钢原料供应角度看，钢厂提高废不锈钢的使用比例，预计从去年的16%提升30%至20%左右，缓解原生镍供应紧张，但由于固废进口政策影响，未来增长空间有限，并且市场预期未来鑫海10月份投产2台48000kva产线，后续以每月两台的速度投产，年内预计投产6台，加上印尼方面，青山的6台、德龙的8台、金川的4台等，供应恢复预期强烈。但是由于环保以及资金等问题，投产进度仍需观察。
        4）不锈钢生产方面，由于成品价格保持坚挺，而原料价格承压，利润环比修复，并且8月底不锈钢社会库存环比上旬降低3万吨，令市场对不锈钢旺季有所期待，预计随着消费的回归，不锈钢产量仍有增长空间，对镍需求保持增长，原生镍缺口延续。
        5）从全球供需角度看，库存持续下滑对镍价形成支撑，三地库存（上期所、保税区、LME）环比降低0.85万吨至29.55万吨，同比降低19.2万吨，较年初降低14.65万吨，预计下周伦镍核心运行区间1.2-1.3万，对应沪镍主力核心运行区间10-10.8万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润高位小幅回落，镍矿报价持平而高镍生铁报价下调20元/镍，与精炼镍价差收窄至2300元/镍吨。
        2）本周镍价低位小幅反弹，金川货源依旧偏紧，报价对主力合约升水走高至5900元/吨，而由于进口俄镍货源在低位逐渐被消耗，报价对主力合约转为升水。成交方面，由于盘面不断上修，现货市场成交一般，下游拿货不积极，多在观望，整体成交不如上周。
        3）比值平稳，进口窗口间歇性打开，周均进口盈利150元/吨，期货主力折算进口亏损在1000元/吨附近。
        4）库存方面，港口镍矿库存报1273万吨，环比增63万吨，较去年同期增加303万吨，较年初增加310万吨；精炼镍库存继续回落，上期所库存环比增1114至1.69万吨，LME库存环比减2658吨至23.36万吨，保税区库存环比减7000吨至4.5万吨，三地环比降低0.85万吨至29.55万吨，同比降低19.2万吨，较年初降低14.65万吨；至8月下旬，两地库存环比降3万吨至33.4万吨，较去年同期增加8.6万吨。
        交易策略：
        1）短期贸易消息频繁变化，脆弱的宏观情绪主导镍价走势，预计下周伦镍核心运行区间1.2-1.3万，对应沪镍主力核心运行区间10-10.8万。