金瑞期货-聚氯乙烯周报：库存低位但需求拉动不足，期货价格震荡前行-180916

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        本周观点：
        1、近期山东烧碱价格持续上涨，截止9月15日，山东地区32%离子膜烧碱报970元/吨，较8月初涨幅90元/吨。对上游PVC企业而言，烧碱和电石价格都在同步上涨，但企业利润只有微幅下滑，仍较为丰厚。据了解，烧碱价格上涨主要是受下游氧化铝价格上涨拉动。仅8月份，氧化铝价格就大涨11%。业内普遍预计在采暖季到来前，氧化铝对烧碱的拉动仍将继续。整体上看，氧化铝行业的烧碱用量仍然维持稳中向好，后期烧碱需求有望进一步上涨。预期PVC产量将有所增加，测算9月PVC产量在164万吨左右，环比增1.23%，同比高13.65%。
        2、8月官方PMI为51.3，环比上升了0.1个百分点。但是从分项来看，无论是内需还是外需都出现不同程度下滑。本周社会库存在年内低点位置稍有增加，从周度库存结构来看，本周PVC企业库存、贸易商库存、终端库存均不同程度有所增加。目前需求的表现是影响  PVC  价格走势的关键因素，当前低库存表现下，需求端若表现疲软，出现旺季不旺的现象，则PVC价格可能会寻求向下突破的可能。后期关注下游旺季到来是否能够对  PVC  库存有较好的消化，改变目前刚需采购为主的局面。
        3、房地产方面，1-8月，房地产开发投资76519亿元，同比增长10.1%,1-7月份同比增长为10.2%；8月当月值为10633.29亿元，环比增速为2.69%。  当前宏观情绪悲观，我们对房地产市场持有的观点是可以对PVC需求有所支撑，但不会有较多的增长贡献。
        4、进出口方面：  2018年1-7月的出口数据表现不佳，去年1-7月净出口30.04万吨，而2018年1-7月净出口-0.72万吨PVC，净出口规模较2017年同期有明显下降。出口利润窗口一直没有打开，企业出口意愿下降，此外，远洋货较便宜，打压国内PVC出口亚洲市场需求。
        现有的多空因素影响下，PVC走势以区间震荡为主，上下空间均受制约。一方面，由于下游仍以刚需采购为主，需求端暂无突出表现，短期PVC走势上涨缺乏足够的动力。另一方面虽然目前PVC开工率处于高位，且9月产量预计有所增加，但PVC社会库存仍处于今年低位，同时电石价格仍较坚挺，所以PVC下行空间有限。