金瑞期货-锡周报-180915

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        本期观点：
        1）宏观上，美对中2000亿美元商品的加征关税仍未落地，美财长虽释放出谈判信号，但回顾此前双方的历次会晤，即便新的沟通窗口再度打开，双方取得突破性进展的可能性也不大；国内方面，8月社融数据好于预期，但新增贷款数据表现依然不佳，宽松政策的力度有望进一步加码。
        2）原料方面，本月30日是云南个旧地区选矿厂搬迁的最后期限，该事件成为近期锡市场关注的焦点，据我们了解到的情况，一方面由于此前新园区建设进度缓慢，相关配套设施还不完善，即使当前所有的选厂全部决定搬迁，但园区的承载能力存疑；另一方面，环保新政之下，园区内对选厂的各项环保指标要求颇高，同时对单一选厂的产能进行了限制，企业利润空间必然被压缩，加之搬迁投入资金较高，不少选厂或在"大限"来临前选择之前选择直接关停厂房。因此总体而言，当地选矿产能下降基本可以确立，短期对于冶炼环节或造成一定冲击，但由于受波及的主要是产能偏小的企业，整体产量影响不大，对锡价利好有限。
        3）生产方面，云南和江西地区的部分炼厂表示本周出现了矿商惜售的情况，主要原因还是在于上述选厂搬迁事件导致一些持货商认为目前的时点和价格不适合出货，此外，现阶段高品位矿稀缺的问题一直没有显著改善的迹象，锡矿商此举必将加剧冶炼企业原料采购相对困难的局面。
        4）需求和库存方面，本周交易所库存意外下降400吨，库存流向尚不明确，但09合约交仓量相对此前05合约减少已成定局，本周下游整体交投依然不旺，市场流通货源较为充足，冶炼厂库存释放缓慢，预计本月随着消费旺季的逐渐到来，去库力度将会加快，后续对锡价构成一定支撑。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周锡矿加工费继续保持平稳，40°锡矿加工费1.6万元/吨，60°锡矿加工费报在1.25万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略有扩大，环保锡块价差1.375万元/吨，环保锡渣价差2.575万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.25至14.40万元/吨，较上周下跌250元/吨，对01合约，云锡贴水500-600元/吨，普通云字贴水1000-1200元/吨，小牌贴水1400-1500元/吨；本周贴水幅度较上周有所收窄，宏观偏空情绪压制之下，终端维持按需采购，而炼厂继续挺价，市场交投表现淡静。
        3）库存方面，LME库存较上周减少15吨至2845吨，较年初增加610吨，较去年同期增加890吨；国内库存较上周减少436吨至6734吨，较年初增加973吨，较去年同期减少3925吨。
        4）比值方面，周内伦锡企稳反弹，现货比值重心小幅收窄，出口亏跌至1.1万元/吨附近，而期货比值运行在7.56-7.65。
        5）持仓方面，沪锡1901合约持仓增至3.38万手，伦锡持平至1.65