兴业研究-专题报告：原油需求对美国经济的预警-180913

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        摘要
        2018年以来美国汽油与柴油需求分化加剧，汽油需求于2018  年第二季度转为同比负增长。
        回溯历史发现，汽油需求增速自1  个标准差高位回落、首次趋势性跌破零的时点往往同步或领先产出缺口高点1  至2  个季度，领先美国经济陷入NBER  衰退期1  至2  年。跌破负1  个标准差往往同步或略领先NBER  衰退期。
        柴油需求增速高点平均领先产出缺口高点2  至3  个季度。其低点多发生在NBER  衰退期结束之后，逆周期调控特性较为明显。
        根据2018  年第二、三季度美国汽柴油需求表现以及对未来的预估，当前不可对于美国经济能够延续强劲过于乐观，2018  年第二季度汽油需求的负增长很可能是本次趋势性跌破零值的开始。我们预计美国此轮产出缺口高点出现在2018  年第三季度或第四季度的概率最大，最晚将出现在2019  上半年。