金瑞期货-镍周报-180923

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）第二阶段贸易摩擦落地，市场情绪缓解，美国决定向中国2000亿美元商品加征关税，于2018年9月24日起生效，初始加征关税税率为10%，2019年之后提高至25%，加税力度略弱于市场预期，中方同步反制，贸易摩擦进入第三阶段。关注美联储9月议息会议表态，市场对于9月加息已经有所体现，更为关注后续经济走势的表述。
        2）国内方面，8月固定资产投资回落，基建投资未见反转迹象，基于投资数据增速下滑，9月18日发改委表态要做好稳投资工作，市场对于未来中国将重启大规模基建投资的预期高涨，提振基本金属。
        3）从不锈钢原料供应角度看，钢厂提高废不锈钢的使用比例，预计从去年的16%提升30%至20%左右，缓解原生镍供应紧张，但由于固废进口政策影响，未来增长空间有限，并且市场预期未来鑫海10月份投产2台48000kva产线，后续以每月两台的速度投产，年内预计投产6台，加上印尼方面，青山的6台、德龙的8台、金川的4台等，供应恢复预期强烈。但是由于环保以及资金等问题，投产进度仍需观察。
        4）不锈钢生产方面，由于成品价格保持坚挺，而原料价格承压，利润环比修复，广青科技第三条连铸将于10月份启动，贡献300系增量在3-5万吨，原料主要从市场采购为主，月耗镍金属3000金属吨左右，加上市场对不锈钢旺季有所期待，镍需求保持增长，原生镍缺口延续。
        5）从全球供需角度看，库存持续下滑对镍价形成支撑，三地库存（上期所、保税区、LME）环比降0.77万吨至28.77万吨，同比降20万吨，较年初降15.43万吨，预计下周伦镍核心运行区间1.28-1.38万，对应沪镍主力核心运行区间10.5-11.3万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润高位波动，镍矿报价持平而高镍生铁报价调涨7.5元/镍，与精炼镍价差扩大至2800元/镍吨。
        2）本周镍价探底回升，金川货源依旧偏紧，报价对主力合约升水走高至6300元/吨，而由于进口俄镍货源在低位逐渐被消耗，报价对主力合约转为升水。成交方面，由于盘面不断上修，现货市场成交一般，下游拿货不积极，多在观望，整体成交不如上周。
        3）比值冲高回落，进口窗口长时间打开，周均进口盈利300元/吨，期货主力折算进口亏损在1000元/吨附近。
        4）库存方面，港口镍矿库存报1366万吨，环比增93万吨，较去年同期增加424万吨，较年初增加403万吨；精炼镍库存继续回落，上期所库存环比减674至1.62万吨，LME库存环比减2568吨至23.10万吨，保税区库存环比减4500吨至4.05万吨，三地环比降低0.77万吨至28.77万吨，同比降低20万吨，较年初降低15.43万吨；至9月上旬，两地库存环比增0.66万吨至34万吨，较去年同期增加7万吨。
        交易策略：
        1）贸易消息落地缓解市场紧张情绪，发改委释放稳基建投资信号，镍价低位返升，预计下周伦镍核心运行区间1.28-1.38万，对应沪镍主力核心运行区间10.5-11.3万。