平安证券-平安研粹：2021年9月市场观点-210826

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海外：美联储或于9月正式宣布有关Taper的讨论结果1、海外新一轮疫情蔓延但并未超预期恶化。

截至8月25日，全球单日新增约65万例，增速趋于稳定；美国和英国分别为15万例和3万例。

大规模疫苗接种能够一定程度上限制疫情传播、降低重症和死亡率。

此外，中老年优先的接种策略、政府防控经验、以及居民面对疫情的心态趋于平稳，均有助于弱化本轮疫情冲击。

2、美国经济喜忧参半，美联储将逐步释放Taper信号。

受疫情影响，8月密歇根消费信心指数创疫情以来新低，7月零售销售环比走弱。

但美联储政策选择的关键指标趋于乐观，7月非农就业强劲、失业率大幅下降，CPI环比增速下降。

未来一个月美联储内部或难就Taper的细节达成共识，继而短期海外风险偏好或维持高位，美股美债仍处强势。

关注8月27日鲍威尔于杰克逊霍尔会议的讲话，预计美联储于9月下旬议息会议正式宣布有关Taper的讨论结果。

国内：经济增长数据普遍放缓，基建投资亟需再提速7月主要经济增长数据普遍放缓：工业增加值增速为去年9月以来新低，制造业投资未能延续加速态势，基建投资大幅减速，房地产销售、开工、施工、资金来源等各层面均展露疲态，消费增长接近疫情前水平但缺乏向上动能，外贸已步入景气下行阶段。

社融数据明显滑坡，信贷需求乏力迹象凸显。

总体上，中国经济走向符合我们此前“方向见顶、分化收敛”的判断，也为7月30日中央政治局会议加码稳增长政策提供了最好的注解。

“稳增长压力较小的窗口期”已然过去，在构建新发展格局的过程中，需要更注意避免触发经济减速的连锁反应，加码财政托底的力度，把握去房地产化的节奏。

后续经济的走向将更加依赖于跨周期政策的实施情况。

政策：宏观政策转向“跨周期调节”1、7月30日中央政治局会议将宏观政策的重点转向“跨周期调节”，要求统筹做好今明两年宏观政策衔接，财政政策要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

并要求纠正运动式“减碳”，以缓和大宗商品涨价压力。

2、8月16日央行超预期续作6000亿元MLF，释放出宽货币的政策信号。

8月23日央行提前召开2021年信贷形势分析会，意味着“宽货币+稳信用”的政策组合可期，货币政策的发力更加确定。

在工具选择上，我们认为降准作为旨在调节流动性的中性货币政策工具可能再度使用，降息则需以经济下行压力增大为前提，碳减排支持工具将发挥定向降息的作用。

3、8月17日中央财经委员会第十次会议研究促进“共同富裕”，在确保效率的同时更加强调公平。