金瑞期货-镍周报-181013

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        本期观点：  
        1）美元及美债收益率走高，美股率先开启下跌，拖累整个市场情绪走弱，周中基本金属承压回落，但是国庆期间，原油价格走高，市场通胀预期升温，叠加中国降准以及周二李克强总理提高出口退税，刺激整个基本金属返升。并且在LME  金属周上，镍被最为看好，铜次之，也对价格形成了支撑。
        2）从基本面来看，支撑镍价上涨的主要逻辑是新能源预期以及持续的去库存，  但是由于中国补贴政策的变化，导致国内新能源汽车产量增速下滑，市场对于新能源汽车预期的修正。并且出现了一些新增中间品项目，如青山与华友（3-5万金属吨）、青山与格林美（5万金属当量），将缩减镍金属缺口。
        3）除了中间品项目预期增加硫酸镍供应外，Q4季度之后山东鑫海科技8台48000KVA计划10  月底投产两台，后又推迟至年底投产。而印尼方面，青山4台预计年底投产，德龙另外8台预计11月中旬投产，镍铁产量的增加也将减少对纯镍的消耗。
        4）此外，中国废不锈钢使用率的提升，也在一定程度上缓解了原生镍的紧张。虽然从当前不锈钢厂的排产进度看，未来消费增量有所期待，但由于新增供应的预期大于需求量，我们认为未来缺口收窄，降库趋缓，从三地库存的月度数据来看，降幅呈现明显趋缓的走势，6，7月份三地库存环比去库量在2-3万吨，而9月份库存仅去库1.27万吨，并且在远期增量的逐步释放的背景下，供应缺口有进一步收窄甚至转为过剩的可能。预计下周伦镍核心运行区间1.23-1.33万，对应沪镍主力区间10.3-10.8万。
        重要数据：  
        1）镍生铁冶炼利润高位波动，镍矿与高镍生铁报价较节前持平，与精炼镍价差维持在2800元/镍吨左右。
        2）节后镍价震荡运行，金川货源依旧偏紧，报价对主力合约升水至6100元/吨，  而由于进口俄镍货源在低位逐渐被消耗，报价对主力合约维持升水。成交方面，  价格弹性较大，价格低位成交好，但整体较9月份有所改善。
        3）比值窄幅波动，进口窗口关闭，周均进口亏损700元/吨，期货主力折算进口亏损在1900元/吨附近。
        4）精炼镍库存较节前继续回落，上期所库存减828至1.62万吨，LME库存减4338  吨至22.42万吨，保税区库存减6000吨至3.7万吨，三地库存较节前减少1.12万吨至27.74万吨，同比降低19万吨，较年初降低16.5万吨；至9月下旬，不锈钢库存环比减0.75万吨至33.3万吨，较去年同期增加7万吨。
        交易策略：  
        1）预计下周伦镍核心运行区间1.23-1.33万，对应沪镍主力核心运行区间10.3-10.8  万，建议逢低试多。