金瑞期货-锡周报-181014

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，美联储加息后特朗普再度出言指责，美元上扬周内美股暴跌导致全球股指纷纷跟跌，而美9月CPI数据环比不及预期，联储12月的加息概率已不足八成，IMF下调全球主要经济体经济增长预期让四季度的经济复苏更具不确定性；国内方面，出口贸易数据表现较好，显示外需尚可，但官方与财新PMI继续走出“剪刀差”，经济增长压力依然不小。
        2）原料方面，市场持续关注的云南个旧地区选厂搬迁事件并未出现“一刀切”的情况，政府方面考虑将最后期限延长至本月20号，此前已经签署入园协议的选厂在新园区全部建设完毕前可继续生产，其他选厂或在20号最后关停，结合我们此前的分析来看，该事件对当地冶炼企业生产带来的冲击较为有限，市场继续炒作的意义不大；另据悉缅甸佤邦的矿山考虑销售等各种因素后，似乎在计划后续提高出矿品位以满足国内企业的冶炼需求，该消息有待进一步向市场人士进行核实。
        3）生产方面，SMM统计数据显示9月境内精炼锡产量为1.39万吨，环比略降0.9%，不及预期的1.45万吨，其中内蒙古地区部分企业在上月开始例行停产检修，不乏一些规模较小的炼厂由于加工费迟迟未有起色而有所减产；目前锡价上扬拉动了矿商的出货积极性，同时企业生产动力较为充足，考虑到国庆假期影响，预计本月境内企业锡锭产量环比持平。
        4）需求和库存方面，据SMM9月冶炼厂库存6280吨，环比降13.1%，同比降23.1%，一方面部分企业停产后库存持续消耗，另一方面锡价走高持货商出货积极，交易所库存本周环比持平，三季度后锡锭由累库转为去库，贸易战靴子落地加之消费旺季启动令终端需求持续释放，利好价格，若未来矿端矛盾充分兑现，锡价上方仍有一定想象空间。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周锡矿加工费保持平稳，40°锡矿加工费1.6万元/吨，60°锡矿加工费报在1.2-1.25万元/吨左右；废锡方面，价差较上周继续扩大，环保锡块价差1.45万元/吨，环保锡渣价差2.65万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.5至14.7万元/吨，较节前下跌500元/吨，云锡贴水1000/吨，普通云字贴水1500元/吨，小牌贴水2000-2500元/吨；节后第一周下游成交尚可，期现贴水较节前有所扩大，小牌较受青睐。
        3）库存方面，LME库存较上周增加25吨至3145吨，较年初增加935吨，较去年同期增加1125吨；国内库存较节前增加53吨至6571吨，较年初增加1250吨，较去年同期减少3096吨。
        4）比值方面，受人民币走弱影响，现货比值小幅滑落，至周五，出口亏跌收窄至1.28万元/吨附近，而期货比值运行在7.72-7.78。
        5）持仓方面，沪锡持仓减至3.12万手，伦锡增至1.64手。