金瑞期货-铝周报-181021

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        本期观点：  氧化铝弹性生产传导有限  沪铝偏弱震荡
        1）国内氧化铝连续下跌，开始引发北方地区氧化铝企业出现停产检修。减产原因包括矿石供应紧张、配套电厂检修等，但均显示氧化铝厂挺价意愿强烈。在四季度电解铝产能预计集中投放的情况下，氧化铝供减需增的改善将使氧化铝价格企稳。在取暖季限产不及预期的情况下，四季度国内氧化铝供应缺口的预期已经改变，但在此情况下产业仍可以通过弹性生产及出口维持国内氧化铝平衡，总体氧化铝反弹空间仍较有限。
        2）对于电解铝而言，在忧虑需求未来增长，以及供应继续增加的情况下，铝价仍然维持偏弱态势。铝厂仍或面临冶炼利润收缩的压力，通过市场化手段促进高成本产能的继续出清。但我们处于政策的考虑，仍认为供给侧后期，特别是自备电政策的出台仍会将托底铝价，因而成本仍将对铝价有一定支撑，铝价下行幅度有限。
        3）今年LME铝价出现back情况下皆引发隐性库存回流LME仓库，但本周在并未出现back结构下LME铝出现集中交仓，我们认为俄铝在解除制裁前仍未能交仓到LME，因而此次交仓更有可能是境外交仓继续施压铝价。但无论如何，境外隐性库存仍然充裕，能够继续补充境外铝缺口，而同时美国地区因钢铝关税导致的高升水促使当地高成本产能仍能复产。在此情况下除去境外突发事件，伦铝将继续承压。
        4）综上，铝价仍旧偏弱震荡，预计沪铝主力运行区间在14000-14500元/吨。
        交易策略：
        1）逢高短空。