金瑞期货-锌周报：走弱的消费VS受限的供应，锌价短期难有方向-181104

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        一、本周观点
        1、近期宏观局势主导锌价走势，市场尤为聚焦下周中美G20会晤及美国即将到来的中期选举
        2、进入四季度，加工费加速上调令冶炼企业利润增加，调动冶炼生产积极性
        3、但环保等因素令冶炼产出无法达到去年同期水平
        4、目前消费平淡无奇，令市场对于四季度去库存的速度和深度存在担忧
        5、近期去库存的程度影响着市场对于消费情况的衡量；但我们发现由于供应无法达到去年同期，使得低库存的同时还将继续消化现有库存，这也是令锌价现阶段无法深度下跌的原因
        6、预计现阶段锌价仍以震荡为主，伦锌核心运行2400-2700美元/吨，沪锌主力1901合约核心运行20000-22500元/吨。
        二、重要数据
        1）产量：9月国内生产电解锌45.6万吨，1-9月累计生产425.58万吨，同比下降2.58%
        2）TC：国产锌精矿加工费主流成交至4700-5100元/吨，主流成交在4850，部分地区甚至报至5000以上，较此前继续上调；进口矿加工费报至120-150美元附近
        3）现货：随着锌价的下挫，现货升水表现坚挺，上海现货对1811合约自周初的升30-60逐步升为150-160元/吨
        4）比值：沪伦比值有所回升，自三月比值自周初的8.27回升至8.39，实物进口亏损缩小至500-700元/吨
        5）库存：伦敦库存下降12500吨至14.3万吨，SHFE库存下降3892吨至4.4万吨，国内社会库存下降7900吨至14.1万吨，保税库库存增加4000吨至3.3万吨
        6）资金：沪锌仓量维持平稳，周内保持在46-47万手之间
        三、操作建议
        1、观望