金瑞期货-白糖周报：糖会对新季产量乐观，预计郑糖震荡偏空-181105

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        本周观点：
        靴子落地，原糖加速回落。本周ICE原糖价格加速回落，价格从之前的13.73美分/磅下跌到13.44美分/磅，跌幅为2.11%。巴西大选民主党候选人波尔多纳罗胜出，由于市场早已提前反应，靴子落地带来的仅仅是美元兑雷亚尔窄幅震荡，同时巴西在几周内将结束18/19榨季生产，有咨询机构预计中南部地区产糖预计在2638万吨，创下12年来最低，较之前预估减少了90万吨。印度糖厂协会将印度18/19榨季产量调整为3150万吨左右，与上一榨季基本持平，同时天气方面显示北方有反常降雨，预计将影响北方邦甘蔗单产。总的来说，本榨季市场主要矛盾在于印度减产幅度，以及未来可能带来巨量出口的不确定之上。
        郑糖延续下跌走势，预计糖价震荡偏弱。上周主力合约901价格持续向下，周下跌105个点，跌幅2.05%，5-1价差先降后升。现货方面，产区销区价格均出现小幅下降，库存方面，商业库存维持稳定，工业库存持续大幅减少，甘蔗糖厂基本售罄，有货的糖厂库存量也比较低，货源转移至贸易商。来自糖会观点，新榨季甘蔗种植面积和单产均有改善。终端需求来看，当前处于较弱阶段。预计后市将震荡偏空，操作上建议空头布局，期权策略以卖出虚值看涨为主。
        重要数据：
        主要糖加工厂价格在5430-5700元/吨；主要制糖厂价格在4955-5410元/吨；泰国糖进口配额内到港含税价3679元/吨，与郑糖主力价差1406元/吨，配额外到港含税价5818元/吨，与郑糖主力价差为-733元/吨，巴西糖进口配额内到港含税价3636元/吨，与郑糖主力价差1449元/吨，配额外到港含税价5746元/吨，与郑糖主力价差为-661元/吨。
        期权数据：
        上周白糖期权成交量先降后增。持仓方面，认购持仓量持续增加，认沽持仓量则持续减少，P/C持仓比持续降低，波动率方面与前值基本持平，当前波动率处于历史波动率75%分位数位置。
        交易策略：
        预计价格在4950至5100之间偏空震荡，短期建议日内波段交易，中期逢高沽空。