金瑞期货-铝周报-181111

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        本期观点：需求疲弱成本氧化铝难涨  铝价延续震荡
        1）美国中期选举结束，特朗普所在共和党赢得参议院，而民主党赢得众议院。市场情绪暂时稳定，然而贸易摩擦仍是国际经济长期面临的问题。美联储继续表示按原计划实施渐进式加息，继续影响新兴市场经济。此外欧元区下调2019年经济增长预期，近期海外欧洲地区铝升水溢价呈现回落，境外消费有转弱迹象。
        2）国内而言，铝行业面临上游成本高企和下游消费偏弱的双重情况，且当前铝价已使得电解铝环节基本呈现亏损。但我们认为，长期来看，由于政策环保导致上游环节利润高企的现象，在上游利润恢复追加环保投资后，供应将逐渐释放，而反观铝消费环节利润疲弱。在消费无明显好转前提下，铝价将通过产业链环节调节抑制上游环节价格的上涨。
        3）短期来看，供应端增长在前期部分铝厂减产下虽呈现放缓，但消费也呈现疲弱，两者表现使得铝社会库存继续延续去库。近期新疆因运输集装箱紧缺使得部分铝厂积压铝锭，隐性库存或有所增加。且新投产能计划以及近150万吨库存仍足够市场消耗，铝价短期并无较好理由持续上涨去促使新投产能加快释放，反之需要铝价去抑制供给。
        4）国内氧化铝产能基本实现盈利，且前期通过出口调节国内平衡，但上周海外氧化铝价格回落至420美金/吨，使得出口窗口得以关闭，在此情况下原有出口产量重新回到国内，也将抑制氧化铝价格上涨。
        5）预计下周铝价继续低位震荡为主。预计沪铝主力价格区间在13700-14300元/吨。
        交易策略
        1）观望。