金瑞期货-聚氯乙烯周报：短期反弹波动难以改变PVC价格下跌大趋势-181118

《金瑞期货-聚氯乙烯周报：短期反弹波动难以改变PVC价格下跌大趋势-181118（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-聚氯乙烯周报：短期反弹波动难以改变PVC价格下跌大趋势-181118（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周观点：
        1、季节性因素影响，PVC供应或大于需求。针对PVC企业而言，冬季停车对企业损失较大，一般情况下不轻易停车；而对于电石企业而言，冬季低温环境更有利于电石冷却，生产效率更高，产品合格率也更高。因此冬季气温下降后，PVC以及电石开工率和产量更高。另一方面，东北地区型材管材厂在10月底开始全部停工，华北地区则在11月底开始全部停工。受此拖累，预计未来PVC下游需求走弱，而供应则会增加。虽然目前大型下游企业订单尚可，整体开工率较高，但实际上直供比例增加，行业集中度提高，大型下游企业吞没大多数利润，这将导致PVC价格即使在需求增加的情况下也难以提振，那么在未来供应大于需求的预期下，PVC价格不容乐观。
        2、电石价格下行，打开PVC下跌通道。经历一个半月价格连续下跌，虽然下游pvc企业装置检修基本完成，对电石需求量逐渐恢复，电石库存水平稍有降低，电石供需矛盾得到缓解。但电石价格依然处于高位，目前盈利较为可观，供应充足的情况下，价格有进一步走弱的空间。
        3、烧碱盈利依旧向好，缓冲PVC生产亏损。近期采暖季环保检查严格，环保督查组进驻多各省份，部分下游用碱企业停车，用碱量减少，导致本周中国片碱市场价格成交重心下行，华北地区片碱价格累计下调200-300元/吨。从氯碱平衡的角度看，烧碱利润仍然处于历史高位，盈利丰厚，缓冲PVC生产亏损。预计在电石供应缓解，上游开工率较高，而氯碱一体化综合利润尚可的情况下，PVC价格难有起色。
        4、宏观不确定性因素多，下游需求大概率疲弱。2018年10月25日财政部公布的调整部分产品出口退税率的政策能否真正拉动PVC出口需求，还得看国际经济形势发展。如果全球经济不景气，需求低迷，加之我国PVC粉价格在国际市场本就不占有优势。其次，从PVC下游出口量最大的地板来看，我国PVC地板60%左右出口到美国，美国目前对中国PVC地板征收10%的关税，到2019年将提升至25%，如果美国对中国PVC地板征收25%的关税落地，将影响到PVC地板的出口进度。而且中美贸易战增加了很多不确定性因素，导致PVC下游需求不振的可能性较大，所以我们认为出口退税率提高这一消息短时间内并不能真正刺激萎缩的PVC出口量。
        综上所述，当前最后一波检修高峰期逐渐接近尾声，PVC供应预计增加，而需求疲弱，PVC价格不容乐观。虽然近期烧碱价格重心下移，但综合盈利仍然较为丰厚，填补PVC亏损。而电石价格已处于下行通道中，目前盈利较为可观，价格有进一步走弱的态势。虽然近期受宏观中长期来看PVC期货价格在未来呈现下跌走势，在6000下方寻求支撑点。重要数据：
        1）11月12日国内PVC华东现货均价6450元/吨，期货结算价6330元/吨，11月16日国内PVC华东现货均价6500元/吨，期货结算价6455元/吨，现货整体涨幅0.78%，期货整体涨幅1.97%，本周PVC波动性反弹。
        2）本周亚洲PVC市场价格继续稳定，CFR中国维持在849-853美元/吨，CFR东南亚维持在845-850美元/吨，CFR印度维持在905-907美元/吨。进入冬季，中国PVC需求有转淡预期，但印度市场需求较为平稳。3）截止11月9日，华东及华南市场样本库存14.82万吨，环比减3.9%，同比减14.45%。
        4）截止11月16日，PVC整体开工率83.99%，环比提高4.89%，同比高5.69%；其中电石法PVC开工率83.88%，环比提高5.79%，同比高3.49%；乙烯法PVC开工率85.12%，环比持平，同比高18.09%。
        5）9月PVC树脂粉产量163.44万吨，同比高13.26%，环比增1.17%。9月份PVC出口3.7万吨，环比减少19.57%，同比增加5.11%；PVC进口量为6.1万吨，环比增加1.67%，同比减少27.81%；9月我国电石产量为218.4万吨，同比增加4.8%。1-9月份电石总计产量为1917.8万吨；9月份中国烧碱折百产量为280.2万吨，同比增长5.1%。
        关注：房地产调控政策，以及上游装置的运行情况，电石供应，天气、运输、环保、宏观等因素。
        风险：PVC检修产能未能如预期减少，供应紧缩；烧碱市场盈利无法弥补PVC亏损，导致PVC降负荷；环保力度加大，导致供给大幅收缩；房地产超预期，拉动下游消费；冬季极端恶劣天气阻碍PVC正常运输，导致PVC供应短缺。
        策略：逢高沽空。
        关注支撑压力：7200/5600。