金瑞期货-锌周报：消费淡季渐显，低库存下价格易涨难跌-181125

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        一、本周观点
        1、下周市场聚焦G20峰会，期间中美贸易战结论或将牵动市场风险偏好
        2、中国方面，下周即将公布PMI数据，市场对于中国宏观经济引擎放缓已有预期
        3、本周伦锌继续保持库存流出趋势，并将0-3升水推高近乎于历史峰值；虽然随后欧洲有交仓，但入库量对于低库存来说杯水车薪
        4、从货物流向看，本周保税库存有所增加，眼下中国市场即将进入消费淡季，但源源不断流至保税库的货物流显示市场对于明年中国市场存在进口需求抱有信心
        5、现阶段看，全球显性库存已低至28万余吨，且在中国冶炼问题的背景下，低库存将维持下去，因而令价格更容易受到边际变量的影响
        6、预计现阶段锌价易涨难跌，伦锌核心运行2500-2700美元/吨，沪锌主力1901合约核心运行20000-22000元/吨。
        二、重要数据
        1）产量：10月国内生产电解锌50.1万吨，1-10月累计生产465.2万吨，同比下降3.1%
        2）TC：国产锌精矿加工费主流成交至4900-5100元/吨，部分地区甚至报至5200以上，较此前上调；进口矿加工费报至130-150美元附近，同样有所上调
        3）现货：升水下降明显，上海现货对1812合约升水自200-300元/吨下降中升80-120元/吨
        4）比值：三月比值落于8.19-8.11之间，现货进口亏损扩大至1100-1500元/吨
        5）库存：伦锌库存下降2900吨至12.16万吨，国内社会库存增加2200吨至12.52万吨，保税库存增加6000吨至4万吨；三地库存共计28.68万吨，去年同期34.38万吨，今年年初48.56万吨。
        6）资金：沪锌仓量再度下降，43-45万手附近
        三、操作建议
        1、低库存下可考虑SHFE买近抛远