金瑞期货-锌周报：极低库存下，锌价难见深度下挫-181209

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        一、本周观点
        1、周末突发的华为高层加拿大被扣事件令中美谈判蒙上阴云，市场谨慎情绪骤起
        2、此外，法国示威游行继续发酵令市场对于经济稳定性存在担忧
        3、本周伦锌库存再度下降，  LMELME  锌0-3升水刷新历史峰值，  令锌价周内表现强劲；与此同时国内社会库存也继续下降，目前全球显性已不足  27  万吨
        4、由于过高的  LME0LME0  LME0-3back  3back  3back，吸引了些许入库，但是对于目前的低存来说可谓杯水车薪
        5、虽然即将进入年底消费淡季，但是已有极低库存令锌价使在宏观情绪不佳时也难以出现  深度下跌
        6、预计现阶段锌价区间整理，伦核心运行  2500  -2700  美元  /吨，沪锌主力  1902  合约核心运行  20000  -22000  元/吨。
        二、重要数据
        1）产量：  10  月国内生产电解锌  50.1  万吨，  1-10  月累计生产  465.2  万吨，同比下降  3.1%
        2）TC  ：锌精矿加工费本周持平，国产主流在  4800  -5600  元/吨，进口加工费报至  145  -165  美金，少量报至  170  美金
        3）现货：  现货升水略有收窄，上海市场自周初对  1812  合约升水  210  -270  元/吨，收窄至升水  100  -140  元/吨；广东市场现货升水回落更为明显，自周初对  1901  合约升水  900  元/吨，收窄至升水  540  -600  元/吨
        4）比值：  三月比值跌至  8.0  甚至  以下，实物进口亏损扩大1500  -1600  元/吨
        5）库存：  伦锌库存降  4425  吨至  11.3  万吨，国内库存降  0.26  万吨至  10.84  万吨，保税库存增  0.4  万吨至  4.85  万吨  ；三地显性库存共  26.99  万吨，年初  48.63  万吨，下降  21.64  万吨；较去年同期  43.75  万吨，下降  16.76  万吨。
        6）资金：沪锌仓量略有增加，持自  48  万手增加至  51  万手附近
        三、操作建议
        1、低库存下可考虑SHFE买近抛远