金瑞期货-2019年沥青市场展望：油价支撑弱，沥青价格预期整体低位-181203

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        核心观点：
        油价大幅波动，年末油价持续下跌，沥青成本端塌陷。今年上半年，国际油价运行区间不断上移，油价涨至近三年来最高位。然而  2018  年  10  月份初以来，截止至  11  月  26  日，国际油价呈现罕见的连续近七周的跌势，年内涨幅几乎全部回吐，沥青价格直接受到成本端原油价格的影响。10  月前，沥青期货价格较年初上涨了近  1000  元，10  月初随油价大幅下跌，现货端因需求支撑，价格跌幅较窄。
        马瑞油供应情况将缓和，原料短缺情况将好转。今年受委内瑞拉国内经济局势影响，马瑞油整体供应出现大幅下滑，以致需求旺季时段，出现供不应求。预计  2019  年马瑞油整体供应情况将好转，今年  9  月中国及委内瑞拉高层洽谈能源领域方面的合作，11  月委内瑞拉石油部长表示，受中国资助影响，其国内原油产量短时间内将提升  50  万桶/日以恢复到约  200  万桶/日产量的水平。加上委对中有优先供应协议，预计国内马瑞油到港量将提升约  1/3。
        明年期初小幅累库，后期季节性需求将放量。本年度下半年，受利润驱动，产量大幅增长。季节性需求虽消耗部分供给，但是总体过量，明年初期库存将小幅积累。明年，中油秦皇岛扩增产能预计能稳定生产，山东高速海南项目将于明年投产  200  万吨产能，加之马瑞原油供应情况好转，所以预计明年沥青产量月均增产  30  万吨。但是因为明年沥青价位环比处于低位，部分道路养护非刚性需求或将放出，刺激整体需求较今年放量增长。2019年总体供需略为趋紧，但是偏离平衡程度不大，沥青价格运行区间仍主要受油价决定。
        总体而言，油价及沥青价格低位运行。预计  2019  年原油需求较弱，而整体供给将有所增加，油价或将保持低位，沥青成本端支撑薄弱，沥青价格整体也将低位运行。预计明年  WTI  运行区间  50-65  美元/桶，由于马瑞油供应情况恢复，所以将恢复重质原油对轻质原油的品质贴水，约  1  美元，推算马瑞油成本区间约为  2800  元/吨-3600  元/吨，预计沥青价格区间为2600  元/吨-3400  元/吨。