金瑞期货-镍周报-181216

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        本期观点：
        1）本周中美情绪缓和，双方各有妥协，欧洲方面，央行公布政策利率会议决议，宣布三大利率维持不变，18年12月末结束QE，符合市场预期，而英国脱欧进程波折以及法国“黄背心”运动将拉低未来经济增速，欧元英镑走低而美元走高，对基本金属形成压力，但由于镍价已经处于相对低位，全周维持窄幅波动。此外，周五公布的11月经济数据显示经济下行压力仍大，但本周中央政治局会议确认经济增长动能放缓这一事实，指出“提振市场信心”，政策托底经济，未来关注中央经济工作会议和两会对经济的托底政策，市场信心仍有待具体政策的出台提振。
        2）回归至镍的基本面，短期市场运行的逻辑依旧是远期供应增加而需求走弱，供需缺口收窄。从需求角度看，不锈钢市场持续走弱，成品价格跌幅大于原料跌幅，不锈钢生产利润环比走差，接单积极性有所走差，当前了解到钢厂接单量在12月和明年1月有明显的下滑，拖累镍的消费。
        3）而从供应角度看，当前市场一致预期是NPI增量以及青山主导的湿法项目，这些项目产能投放比较集中，且成本偏低，市场存在成本塌陷的预期。近期从印尼回流的NPI量增多，加上有新的产线投产，未来预期回流的NPI继续增加，导致NPI报价持续走跌，NPI利润被压缩，未来若价格续跌，将挤出内蒙高成本EF产能，以及影响在建项目的投资，限制镍价进一步下行空间。
        4）此外，低库存或对镍价形成支撑，当前三地（LME+SHFE+保税区）库存已经较年初下滑18.7万吨至25.43万吨。尤其是当前1901合约持仓仍有10万手左右而交易所库存仅1.45万吨，是否出现挤仓也需要特别关注，预计未来一段时间镍价主力核心运行区间在8.5-9.5万/吨。
        重要数据：
        1）本周高镍生铁再度开启下跌，冶炼利润下滑近18元/镍，与精炼镍价差收窄。
        2）本周沪镍窄幅波动，金川对主力合约升水继续收窄至6100元/吨附近，俄镍对主力合约维持贴水110元/吨。成交方面，镍价止跌盘整格局下，下游逢低补货，而贸易商由于进口窗口关闭，成交改善之后，库存较低，同样逢低补库。
        3）本周比值重心小幅抬升，进口窗口保持关闭，周均进口亏损收窄至1000元/吨，期货主力折算进口亏损收窄至1600元/吨附近。
        4）精炼镍库存较上周继续回落，上期所库存减417至1.45万吨，LME库存减1182吨至20.97万吨，保税区库存3万吨，三地库存微降至25.43万吨，同比降低20万吨，较年初降低18.7万吨；至11月下旬，不锈钢库存小幅增加至37万吨，较去年同期增加8.66万吨。
        交易策略：
        1）基于减税以及未来供应增量预期，建议买进卖远的正套策略，单边建议逢高沽空。