金瑞期货-锡周报-181216

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        本期观点：
        1）锡市场的中长期逻辑表现为，缅甸矿产量下滑推动锡价上行。但由于尾矿以及矿商和政府库存的存在，供应端价格弹性较高，库存在价格有利时流入市场，造成今年产量持续下滑而出货量并未大幅减少的局面。
        2）经历了两次抛储后，市场认为当地政府库存已经见底，预计明年的出货量或同比下滑约0.7万金属吨。但未来随着价格重心因矿端预期兑现而不断抬升，高锡价将推动低品位尾矿的回采从而对价格形成一定压制。
        3）本周沪锡继续围绕14.35-14.5万元区间窄幅震荡，本周中央政治局会议确认了增长动能放缓这一事实，同时在回顾2018年的经济工作成绩时，都是偏正面的评价，没有提经济下行压力，并指出“提振市场信心”，进一步夯实了政策底，而一些重点关注的话题如减税计划、经济增长目标、财政及货币政策等需要等到中央经济工作会议和两会之后才能确定，整体来看，市场对于明年上半年的宏观政策仍有较大期待。
        4）供应来看，上月境内冶炼厂产量下滑幅度略低于预期，主要原因在于月中价格大涨刺激了部分企业的生产积极性，出货量有所增加，而加工费近期并无明显变化，矿端供应平稳，周内四地锡矿报价与上周持平。
        5）库存和需求来看，企业库存在经历了前期停产期的消耗后，出现了比较明显的下降，但之前的高价位压制了下游采购积极性，对去库节奏和力度有所掣肘。近两周价格回落后，下游刚需逐渐释放，逢低补货者增多，但临近年末，消费已无大幅改善的可能，对基本面支撑有限。
        6）整体而言，矿端缺口逐步兑现的预期并无改变，但中美贸易问题作为影响需求端的关键因素，在未来三个月的谈判结束前还存在很大不确定性，加之下周美联储加息的预期依然强烈，短期锡价难改偏弱格局。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周云南地区锡矿加工费保持平稳，40°加工费1.45-1.55万元/吨，60°锡矿加工费报在1-1.05万元/吨，其它地区40°加工费约1.6万元/吨，60°加工费1.2-1.25万元/吨；废锡方面，价差较上周持平，环保锡块价差1.43万元/吨，环保锡渣价差2.63万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.35至14.6万元/吨，与上周一直，云锡升水500-800元/吨，普通云字贴水200元/吨，小牌贴水500-800元/吨；本周除云锡升外，其它品牌贴水较上周小幅扩大，临近年末持货商换现意愿有所抬升，低价出货者增多，但年底下游资金偏紧，采购欲望不强。
        3）库存方面，LME库存较上周增加125吨至2990吨，较年初增加700吨，较去年同期增加680吨；国内库存较上周减少97吨至8328吨，较年初增加1990吨，较去年同期增加2114吨。