金瑞期货-锌周报：宏观氛围胶着，锌价盘整难突破-181223

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        一、本周观点
        1、近期宏观氛围较多胶着，中美间博弈仍在继续，令市场情绪颇为紧张
        2、美联储上周加息，并下调对19年经济增速和通胀的预期，显示美经济增长的压力；而中国中央经济会议表示宏观政策要强化逆周期调节
        3、本周LME库存回流万余吨，令LME  0-3升水明显回落，但随着周三交割日的结束，升水再度回升，显示境外对于低库存的自信
        4、反观整个12月，境内去库存效果非常良好，国内库存已低值9万余吨，一方面冶炼恢复速度较慢，另外一方面也说明消费尚可
        5、根据对于炼厂Q1生产计划，在消费平稳的前提下，一季度国内库存积累也会明显低于去年同期，可见低库存还将持续下去
        6、因而锌价难见深度下跌，现阶段锌价区间整理，伦锌核心运行2400-2600美元/吨，沪锌主力1902合约核心运行21000-21500元/吨。
        二、重要数据
        1）产量：11月国内生产电解锌52万吨，1-11月累计生产517.77万吨，同比下降3.3%
        2）TC：本周锌精矿加工费在高位持平，国产精矿加工费在5000-5600元/吨附近，部分地区甚至出现5700的高价；进口锌精矿加工费有175-185美元/吨，环比上周上升10美金
        3）现货：周内库存继续下降，导致现货升水再度推高，上海现货对1901合约自升水410-450推高至700以上
        4）比值：三月比值升高至8.11-8.26之间，实物进口亏损仅亏200元附近
        5）库存：伦锌库存增加1.1吨中13万吨；国内社会库存下降0.46万吨至9.74万吨；保税库库存增加3500吨至5.25万吨。全球显性库存共计27.99万吨，环比上周增加9900吨，较年初的48.63万吨下降20.64万吨，较去年同期的44.92万吨下降16.93万吨。
        6）资金：沪锌仓量略有下降，自48万手降至45万手之间
        三、操作建议