金瑞期货-原油周报：超供忧虑持续，国际油价创新低-181222

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        ◆本期观点：
        1)    担忧原油超供需求增长放缓，国际油价本周暴跌。周一国际油价进一步大跌，WTI跌至一年来最低，自去年10月份以来首次跌破50美元。周二市场因担心供应过剩及需求增长减缓，国际油价进一步暴跌。EIA数据显示美国原油库存连续三周下降且成品油需求强劲，周三欧美原油期货反弹，但是美国库欣地区原油库存持续大幅度增加抑制了油价涨幅。美联储议息会议公布结果，再度加息打压全球股市，并进一步拖累石油市场。WTI原油报收结算价45.59美元/桶，较前周下跌5.61美元/桶（10.96%)，Brent原油报收53.82美元/桶，较前周下跌6.46美元/桶（10.72%）。SC原油报收结算价392.40元/桶，较前周下跌29.30元/桶（6.95%）。Brent-WTI价差8.23美元/桶。
        2）EIA预计明年1月原油产量仍将增加。美国能源信息署在报告中预测2019年1月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均816.6万桶,比12月份原油日产量增加13.4万桶。其中产量大区Permian盆地日均产量将增长至380.2万桶，比12月份日均增加7.3万桶。而从贝克休斯发布的在线钻井平台数来看，美国原油生产商开采原油积极性并没有收到打压，截止12月21日，在线钻井平台环比上升10座至883座，比去年同期高出136座。虽然近两周国际油价陷入大跌，但是截至上周美国原油产量并无下降，并且活跃钻机数的上升意味着美国原油有进一步增长的可能。究其原因，WTI-布伦特价差仍然保持在一定高位，这个时候美国所产原油出口仍有利可图。但是对于低于50美元的WTI价格而言，或将打击Permian地区的生产积极性，毕竟WTI价格高于高于50美元才是Permian地区外输原油的理想价位。
        3）OPEC+减产实施难度增大，供应端不确定因素仍较多。OPEC+减产会议达成的协议为1月开始实施，然而在这之前，供需过剩问题便已显现。最新数据显示，11月俄罗斯及沙特原油日常量依然处于高位，尤其俄罗斯可能存在谎报产量的情况，预计这俄罗斯12月产量仍将增加。尽管本周二沙特石油部长表示明年1月沙特将先减产40万桶/日以作表率以及OPEC+明年将讨论减产延期。但是本周原油依然大跌也印证了市场对于减产实施的信心不足，考虑到减产联盟自身减产的难度以及特朗普等外界因素的干扰。或许要等到明年1月，OPEC+所谓减产具体实施之后才能考量。此外，考虑到伊朗原油出口豁免期将在明年4月到期，若伊朗停止出口，则OPEC+减产任务可能将提前完成，或将引起短期内的供应短缺。
        4）经济疲软，原油需求增长持续悲观。美联储下调了今明两年的经济增速和通胀预期。持续加息的利率环境对美国19年经济增速形成抑制。而美联储加息接近尾声，明年的新兴市场汇率风险或将缓解。但是IMF下调全球经济增长预期之后，市场普遍预期明年原油需求悲观。EIA甚至认为明年全球原油将超供120万桶/日。目前的悲观预期持续施压油价，WTI本周跌破50美元支撑位，是因为极度悲观预期完全反应在了期货价格之上，若全球经济形势略有好转，对于原油需求的预期或将有较大幅度的提升。
        总体预期明年原油供需过剩，供应变化成为主要不确定因素。但是沙特石油部长法利赫所表示的OPEC+将在明年4月延长减产协议以及沙特将在将在1月减产40万桶/日至1020万桶/日，都将提升市场对于油价的信心。市场将率先关注OPEC+各国的减产履行情况，若履行情况较好，将为市场注入更多信心。
        ◆重要数据：
        1）美国在线钻井平台数回落。截至2018年12月21日当周，全美在线钻井平台数增加10座至883座。其中Cana  Woodford地区增加2座至59座；Eagle  Ford地区下降1座至71座；Permian地区保持486座不变；Williston地区增加3座至56座。
        2）EIA原油库存出现大幅下滑。截至12月14日当周，原油产量下降0千桶/天至11600千桶/天。炼厂输入增加77千桶/天至16316千桶/天；原油商业库存减少497千桶至441457千桶/天；原油进口量增加30千桶/天至7423千桶/天；原油出口量减少929千桶/天至2274千桶/天；炼厂开工率上升0.3%至95.4%。库欣地区商业库存增加1091千桶至40492千桶。
        3）年末汽油需求增长。截至12月14日当周，美国汽油需求增加207千桶至9243千桶。较去年同期增长0.25%，预计未来将呈现上升趋势。
        ◆交易策略：
        WTI关注支撑/压力：35，40/50,60美元，Brent关注支撑/压力43，48/58,68美元，SC关注支撑/压力：355,375/415,435元。
        操作建议：谨慎观望。可以关注减产政策具体实施情况。
        风险点：地缘政治因素，飓风天气影响，特朗普对减产联盟施压等。