金瑞期货-基本金属日报-190102

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        铜早评：中国PMI跌破荣枯点50，铜价表现震荡偏弱  
        近一个月媒体普遍报道农民工返乡潮提前，或许与经济景气度下降有较大联系。受贸易战和中国自身进入下行周期影响，工地和工厂开工率下降，用工需求减少。除了人口密集型行业之外，连近年来最为景气的互联网行业也进入了寒冬，裁员新闻层出不穷。当前经济下行压力确实很大，但资本市场也早已反映了经济增速放缓，后续需要关注下滑力度是否会超出预期。  
        从中期的角度来看，很可能到3月份前，铜价都将维持区间震荡走势，重心上可能是震荡偏弱。需求端目前无法寻找到做多的理由，各大细分行业均无亮点可言。2018年全年精铜显性库存下降20万吨，较年内高点减少50万吨。在9月份保税区库存高达40万吨的情况下，甚至出现亚洲周边库存吃紧，保税区库存无法移动的现象，不免令人担心保税区库存有多少比例是"死库存"。由于今年冶炼厂检修量级较大，一旦一季度累库幅度较低，进入到二季度旺季后仍有可能出现库存吃紧的现象。而且目前铜价较低，废铜持货商已经出现惜售，也会加大精铜去库力度，低库存很可能是今年铜价的一个重要支撑。本周受中国PMI数据影响，预计铜价表现震荡偏弱，沪铜主力主要波动在47400-48600元/吨。