金瑞期货-基本金属日报-190103

《金瑞期货-基本金属日报-190103（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-基本金属日报-190103（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        金瑞观点
        铜早评  债牛商熊，铜价承压下行
        继统计局制造业PMI录得49.4，跌破荣枯点50之后，财新中国制造业PMI也落入收缩区间，录得49.7，低于11月0.5个百分点。代表中国大型和中小型企业的两大PMI均跌破50，表明中国经济下行压力逐渐加大，大中小各类企业订单全面下行。与实体经济走弱相对应，近期债券市场再度走牛，10年期国债收益率创下近两年新低，已低至3.18%。目前2019年债券市场债牛的一致性预期牢不可破，普遍认为10年国债收益率下行至3%是大概率事件，暗示资金基于看空经济还会继续买入债券退出高风险资产，利空商品市场。
        铜价在近两个交易日遭遇重仓，此前就表示在春节前需求端不会存在任何利好，在宏观预期再度走弱的背景下，铜价下修跌至47000一线。虽然精废价差因铜价下跌收窄，废铜持货商不再出货，精铜替代废铜消费将导致累库不如往年，但铜价的反弹还需宏观配合。去年9月份，铜价同样跌至47000，同样精铜消费替代废铜消费，但铜价出现大幅反弹是在美国对2000亿商品加税落地之后，铜价反弹并非供应端单独之功劳。47000是铜价的第一个支撑位，若跌破此关口，下方45000一线将形成技术面和基本面上的强支撑位。往年熊市周期中，矿山成本曲线的90%分位线均是有力的支撑点位，对应伦铜5500美元/吨、沪铜45000元/吨。