交通银行-2018年12月·PMI数据点评：制造业PMI降至荣枯线以下-181231

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        观点摘要
        2018年12月制造业PMI降至49.4%，降到荣枯线以下，为2016年3月以来的低点；非制造PMI升到53.8%，建筑业PMI显著上升；综合PMI连续三个月下降至52.6%。当前内外需求走弱压力较大，制造业生产经济活动放缓，四季度经济增速可能略有下降。宏观政策趋向积极正在逐渐显效，建筑业景气度明显提升，将对明年经济起到支撑作用。
        近期天气转冷、春节临近，一些行业进入生产淡季对制造业景气状况带来影响。生产指数连续4个月下降，表明制造业生产扩张持续减弱。外部环境变化导致外需放缓，企业对未来预期谨慎，导致三大订单指数全部下降，并且都低于荣枯线。新出口订单指数连续7个月低于荣枯线且趋势性下降，未来出口增速可能显著放缓。产成品库存和原材料库存指数都下降，终端需求减弱导致制造业出现局部的滞销现象。供需两端价格都持续下降，将影响到制造业活跃度减弱。由于价格下降主要表现在上游初级产品，一定程度上将缓解制造环节成本压力。
        非制造业PMI回升到53.8%，上升0.4个百分点。主要原因是建筑业景气度上升到62.6%的高位，而服务业扩展势头略有放缓。从7月以来宏观政策趋于积极，强调加大基础设施等领域补短板力度。目前积极政策逐渐显示出效果，建筑业PMI  升至高位。服务业PMI  略有下降，但整体运行平稳。随着元旦春节临近，与居民消费、出行相关行业的需求逐步释放，  服务业业务活动预期指数上升到60.2%的较高扩张水平。
        制造业PMI  低于荣枯线，综合PMI  连续三个月下降，显示经济存在较大下行压力。当前我国经济运行稳中有变、变中有忧，2019  年上半年经济数据可能会全面走低。从稳增长、稳预期的角度出发，减税降费的政策必须尽快出台。如果明年两会后才推出，真正发挥作用需要到2019  年下半年，  那么上半年可能存在经济增速进一步下行的风险。随着宏观政策趋向积极，  加大基础设施等领域补短板力度，实施更大规模的减税降费，2019  年经济增长可能前低后稳。