交通银行-宏观月报：平稳实现年度增长目标-181228

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        预计四季度经济增长6.4%，全年增长6.6%。四季度出口增长放缓，固定资产投资回升，消费有所减弱，三大需求整体趋弱。全社会用电量增长放缓，工业增加值增速下降，预示经济增速可能放缓。预计四季度经济增长6.4%，全年增长6.6%，平稳实现年度增长目标。内外需求同步减弱，增长动能稳中趋缓，2019年经济增速将略有放缓。虽然经济下行压力较大，但是基本面是好的，可能出现多方面积极因素。
        ●  CPI小幅下行，PPI涨幅明显收窄。冬季低温影响农产品生产及供给，食用农产品价格出现持续三周的回升，食品价格可能结束此前连续两个月的回调态势，重新出现小幅上涨。近期国际油价持续走低，12月份国内成品油价经历三次比较大幅度的下调，预计本月非食品价格同比涨幅继续回落。CPI同比小幅回落到2%。PPI环比整体延续下降趋势，农业生产资料、林产品价格降幅较大，煤炭、化工产品、黑色金属价格都有明显下降。同比高基数和翘尾因素走弱，导致PPI同比涨幅显著收窄，预计在1.5%左右。
        ●  出口同比负增长，进口增速继续回落。主要发达经济体增速下行压力加大影响12月出口增速。贸易摩擦导致的国内企业“抢出口”行为进入尾声。去年同期出口金额和增速的基数均较高。预计12月出口同比增长-5%。国际大宗商品价格继续下跌、国内需求放缓等因素或显著影响12月进口增速。明年初一系列扩大进口的政策将落地，很可能对12月企业进口造成反向影响。去年同期进口额绝对值较高。预计12月进口同比增长2%。
        ●  投资增速小幅上升，消费增长处于低位。投资增速已经连续3个月回升。12月基本上所有类别的钢材价格指数都走弱，但有的产品在第三周之后有所回升，包括螺纹钢、板材等。全国水泥综合价格指数保持平稳。加大基础设施等领域补短板力度，基建投资增速可能上升。房地产开发投资增速略有下降，制造业投资保持平稳。固定资产投资增长6%，投资增速小幅回升。房地产销售增速下降，乘用车批发和零售增速大幅下滑。义乌中国小商品指数略有上涨。国内成品油价经历多次比较大幅度的下调，价格因素影响消费增速。消费增速略有下降到8%，增长低于全年平均水平。
          ●  工业产值增长较缓慢，制造业和非制造景气状况趋弱。全国规模以上工业企业利润增长放缓，11月出现负增长，对工业生产和制造业经济度都带来影响。粗钢日均产量下降，铁精粉日均产量平稳。柯桥纺织价格指数略有上升，中国棉纺织行业景气指数连续3个月下降。全国综合煤炭价格指数下降。需求走弱，冬季生产淡季，工业增加值增长5.2%。公路物流运价指数保持平稳，铁路客运量增长较快，铁路客运量增长较快。制造业PMI为49.9%，降到荣枯线以下；非制造业PMI下降至53.2%；综合PMI为52.6%。    
        ●  信贷与M2增速稳定，短期流动性调控目标不变。12月信贷受季节性等因素影响，增速将保持平稳。而在央行当前的调控态度下，财政存款下放等因素都有助于M2增速继续维持稳定。货币市场则在短期流动性调控目标不变的格局下，利率中枢相对稳定。    
        ●  人民币贬值压力减轻，外汇占款降幅收窄。2019年1月，影响外汇市场的最重要事件是即将开始的面对面中美贸易谈判，预计人民币汇率会因谈判进展而出现波动。展望2019年全年，综合考虑美国经济稳健增长但有下行压力、美联储加息放缓、国内货币政策稳健偏松以及贸易局势仍有不确定性等因素的影响，预计人民币仍有贬值压力，但较之今年贬值压力有所减轻，总体看人民币对美元小幅贬值的可能性大。预计12月外汇占款可能延续降幅收窄的态势。展望2019年，预计全年跨境资金流动形势有望保持总体稳定，但波动依然不小，预计外汇占款总体延续小幅减少的格局。