金瑞期货-基本金属日报-190107

《金瑞期货-基本金属日报-190107（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-基本金属日报-190107（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        金瑞观点  
        铜早评：未到最佳做多时，铜价只是反弹而非反转    
        1月4日央行全面降准，自18年以来，货币政策不断加码宽松，19年继续降准符合市场预期。1月降准已在预期之内，但1个月内两次降准的操作是超预期的。不过目前货币政策传导不畅的问题依然没有解决，12月PMI向下跌破50关口，宽信用效果尚不明显，当前经济总需求依然较弱。目前经济的核心问题并非是货币总量，而是要想办法尽快打通传导机制，若信用扩张不能尽快恢复，企业投资意愿不够强烈，中国经济增速依然会继续下行。    
        今年上半年将是逆周期政策释放的密集期，降准只是一篮子政策的开始，后续还会有更加强有力的政策出炉，因为这轮经济下行的速度太快，去年全年颁布的政策基本都没有多大的效果。在消费进入淡季，季节性累库开启的当下，再好的政策也无法凸显效果，无法从弱需求中观测到政策是否起作用。因此全面降准多少有点生不逢时，无法扭转宏观下行趋势，这也就注定了铜价的上涨只是反弹而非反转。二季度大概率将是今年做多铜价最好的窗口期，在做多之路上需要确认三点信息。第一，中美90天谈判和解，不再压制远期预期；第二，春节后消费启动，复苏情况至少不能弱于往年；第三，一季度密集发布的刺激政策，在春节过后加速落地，撸起袖子加油干。若以上三点均有向好的可能，现实消费好+宏观预期好+低库存，三因素共振有望迎来铜价大幅反弹。目前并非是做多铜价的绝佳窗口，因此盘面上看铜价增仓下行之后，即使铜价大幅反弹，总持仓也未大幅减少。本周重点关注美方代表团访华，取得重大突破的概率较低。