金瑞期货-镍周报-190106

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        本期观点：
        1）双假期间，中国公布的PMI数据跌破荣枯线，为2016年7月以来首次，加上欧美日等国经济数据同样不及预期，美12月ISM制造业指数创金融危机后最大降幅，全球经济下滑的预期愈加强烈。中国方面，李克强总理考察三大行并在银保监会主持召开座谈会，晚间央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，释放资金约1.5万亿元，逆周期操作缓解经济增速回落，而对于处于加息周期的美国，特朗普多次质疑美联储的加息导致经济走低，周五晚间美联储主席指出加息有耐心，必要时调整缩表，加息周期有望结束，强美元未来见顶回落，提振基本金属。
        2）从近期镍价走势来看，低位触及86080元/吨之后反弹，主要是短期边际改善所导致，在持续的下跌过程中，计划投产的项目出现了不同程度的延后，而且年底由于税票的原因，导致废不锈钢价格居高不下，经济性走差，钢厂转而采购原生镍进行生产，并且有部分钢厂进行了节前备库，增加对镍的需求。
        3）此外，低库存同样对镍价形成支撑，当前三地（LME+SHFE+保税区）库存已经较去年同期下滑19万吨至24.87万吨。
        4）但回归至镍长期基本面，市场共识是消费走弱而供应增量明显，供需缺口收窄未来有转过剩的可能，镍价难言好转。从供应角度看，NPI的大量集中投放，令供应出现了巨大的压力，并且计划投产的项目具有成本优势，市场存在成本塌陷的预期；需求方面，不锈钢生产利润环比走差，接单不足，部分钢厂提前进入年度检修，拖累镍的消费。预计未来一段时间镍价主力核心运行区间在8.5-9.5万/吨。
        重要数据：
        1）利润方面，高镍生铁冶炼利润持平，不锈钢利润环比下滑50元/吨。
        2）价差方面，金川镍与俄镍价差继续收窄至1000元/左右，高镍生铁与俄镍价差小幅收窄至43元/镍，废不锈钢与不锈钢价差收窄至5950元/吨。
        3）节后镍价低位回升，金川对主力合约升水继续收窄至1100元/吨附近，俄镍对主力合约升水收窄至平水附近。成交方面，本周俄镍成交不如上周，仅周三拿货稍好，后半周镍价持续回升，下游多在观望，还未进行春节备库动作。
        4）比值方面，受益人民币升值，比值重心波动不大，但进口亏损收窄至300元/吨附近，期货主力折算进口亏损收窄至1300元/吨附近。
        5）精炼镍库存继续回落，上期所库存减378吨至1.49万吨，LME库存减2172吨至20.58万吨，保税区库存2.8万吨，三地库存微降至24.87万吨，同比降低19万吨；至12月上旬，不锈钢库存降1.5至35.5万吨，较去年同期增加8.5万吨。
        交易策略：
        1）建议买进卖远的正套策略，单边建议反弹择机沽空。