金瑞期货-锡数据月报：矿端缺口持续兑现，低价刺激需求释放-190108

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        矿端——缅甸矿进口延续下滑趋势
        缅甸矿出货量持续减少，春节前后难以改善
        海关最新数据显示，2018年11月缅甸矿进口量约4000金属吨，同比下滑45%，环比增长29%，高于此前预期近500金属吨；1-11月累计进口约19万实物吨，合4.8万金属吨，预计12月进口量约0.35万金属吨，全年累计进口约5.15万金属吨，同比下降约27.8%，基本符合预期；去年下半年是缅甸矿缺口预期得到现实验证的关键时期，而春节前后矿山停产放假，我们认为这矿紧的局面还将在今年一季度延续。
        去年佤邦政府两次抛储后，市场认为当地库存已经见底，鉴于缅甸矿山产量下滑的趋势不可逆转，预计今年整体的出货量将同比下滑0.7万金属吨左右，但未来随着价格重心因矿端缺口预期的持续兑现而不断抬升，需警惕高锡价推动低品位尾矿的回采，供应量回升对价格形成压制的风险。