群益证券（香港）-2018年12月CPI/PPI点评：食品价格回升叠加油价调整，CPI相对平稳；PPI继续向下-190110

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        2018  年12  月份，全国居民消费价格总水准环比持平，同比涨1.9%。
        2018  年12  月份，全国工业生产者出厂价格环比降1.0%，同比涨0.9%。
        食品价格上涨叠加油价调整，CPI  环比持平。2018  年12  月  CPI  同比上涨1.9%，基本保持在2%左右的水平，相对稳定。从环比增速来看,12  月  CPI  环比较11  月由下降转为持平,其中食品价格上涨为主要贡献，非食品价格继续下降。食品方面,12  月环比涨1.1%，较11  月由下跌转为上涨，影响CPI  上涨0.21pct。具体而言,受冷天气影响,鲜菜价格上涨3.7%，影响CPI  上涨0.09pct;  肉类价格上涨，其中猪肉、牛肉、羊肉、鶏肉价格分别上涨0.7%、1.7%、2.7%、1.9%，鲜果和水产品价格分别上涨1.9%和1.1%，合计影响CPI  上涨约0.10pct；鶏蛋价格下降1.5%，其他食品价格基本保持平稳。非食品方面,环比继续下降，且降幅扩大0.1pct，本月降0.2%，影响CPI  下降0.18pct。非食品价格下降的主要因素为成品油调价，其中汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，影响CPI下降0.22pct。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看,2019  年  1  月农产品价格继续上涨,预计1  月食品价格整体向上。非食品价格方面,受春节临近的影响预计也有上涨的动力。  整体而言,我们预计2019  年1  月份  CPI  较2018  年12  月上涨  0.5%,同比涨幅在1.9%左右。
        PPI  环比涨幅进一步回落。PPI  方面,12  月同比涨幅录得0.9%,较上月回落1.8pct。从环比来看,降1.0%,较上月降幅扩大0.8pct。从统计局调查的40  个行业中，下降的行业明显增多（由11  月的13  个增至12  月的23  个）。在主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降12.9%，比上月扩大5.4pct；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降7.6%，较上月扩大4.3pct；黑色金属冶炼和压延加工业，下降4.3%，扩大3.2pct；化学原料和化学制品制造业，下降1.9%，扩大1.2pct。另外非金属矿物制品业及非金属矿采选业涨幅回落，分别回落0.5pct、0.2pct  至0.9%、0.7%。燃气生产和供应业价格上涨2.9%，涨幅比上月扩大2.4  个百分点。
        展望未来，目前从我们追踪商务部  2019  年1  月份以来生产资料价格数据来看,有色金属、钢材、基础化学原料、肥料、煤炭均呈不同程度回落。  我们预计1  月份大宗商品价格整体将以回落为主,反映至2019  年1  月份  PPI  指数上,预计2019  年1  月  PPI  较2018  年12  月降0.3%,在去年基期较高的背景下，同比涨幅在0.2%左右。