金瑞期货-基本金属日报-190115

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        铅-当前市场矛盾:低库存与弱消费博弈  
        我们的观点：近期库存大增显示季节性累库节奏或提前，原料废电瓶价格因环保的弱化造成松动，目前再生铅仍有微薄利润，成本支撑力度减弱，而消费继续无好转的可能性，在一季度累库提速预期下，铅价难有较好表现。  
        操作建议：偏空操作  
        风险点：环保收紧，成本支撑强化下再度去库  
        锌:-当前市场矛盾:冶炼高利润刺激下季节性累库节奏和幅度  
        我们的观点:目前库存水平总体低位，在阶段性冶炼瓶颈限制下，国内春节季节累库量级将远低于去年同期，未来市场博弈点或在于受弱消费制擎下的春节后累库速度，冶炼高利润刺激下市场补短板进度将加快，这将加快预期的转向，短期锌价或持续维持区间整理。  
        操作建议:观望  
        风险点:无  
        镍-当前市场矛盾：未来NPI投产节奏以及钢厂订单变化。  
        我们的观点：NPI产能大量投放的预期依旧成立，远期的供应压力依旧，后期NPI将仍处于利润压缩的过程，短期虽然受制于NPI投产延后及钢厂减产力度不及预期，边际改善镍价反弹，但价格反弹后NPI利润好转不锈钢利润再度恶化，镍供需走差概率较大，限制镍价上行空间。  
        操作建议：Ni1905逢高沽空。  
        风险点：NPI产能投放持续推迟