群益证券（香港）-2018年12月中国大陆金融资料点评：加大信贷投放力度背景下贷款量提升-190116

《群益证券（香港）-2018年12月中国大陆金融资料点评：加大信贷投放力度背景下贷款量提升-190116（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券（香港）-2018年12月中国大陆金融资料点评：加大信贷投放力度背景下贷款量提升-190116（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        新增信贷1.08  万亿，  社融1.59  万亿，  M2  增8.1%，  M1  增1.5%
        12  月末人民币贷款余额136.3  万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.4  个和0.8  个百分点。12  月份人民币贷款增加1.08  万亿元，同比多增4995  亿元。
        12  月份社会融资规模增量为1.59  万亿元，比上年同期多33  亿元。
        12  月末，广义货币(M2)余额182.67  万亿元,同比增长8.1%，增速比上月末高0.1  个百分点，与上年同期持平；狭义货币(M1)余额55.17  万亿元,同比增长1.5%，增速与上月末持平，比上年同期低10.3  个百分点。
        新增信贷量提升，结构仍需关注。从12  月新增信贷量来看，录得1.08  万亿，较去年同期多增4995  亿，好于市场一致预期，监管层要求银行加大信贷支持力度的效果有所体现。从信贷的结构方面来看，居民端贷款4396  亿，企业端贷款4977  亿，基本上平分秋色，分别同比多增1083  亿、2527  亿。另外还有非银金融机构1500  亿左右的新增信贷规模。细分来看居民端信贷数据，其中短期贷款1522  亿，较去年同期大幅度提升，提升1336  亿，为居民端贷款的主要贡献，中长贷2874  亿，同比收缩253  亿，体现房地产市场调整背景下信贷需求减少。企业贷款方面，12  月新增4977  亿，较2017  年同期多2527  亿，主要源于银行票据贴现贡献，可见目前银行风险偏好幷不高，安全性为主要考虑。具体来看，票据贴现3380  亿，较2017  年同期多增1977  亿。中长贷表现较好，12  月新增2347  亿，较2017  年同期新增268  亿。企业短期贷款表现为净偿还886  亿，与2017  年基本一致。
        信贷、债券向好，表外融资收缩，社融规模与2017  年同期持平。12  月社融规模1.59  万亿，与2017  年基本相当。不过在结构上，已发生较大的改变。除了信贷向好外，我们看到12  月债券融资依旧旺盛，净融资3704  亿，较2017年12  月提升3367  亿。表外融资仍处于收缩态势，12  月表外融资净收缩1730亿，其中委托贷款净收缩2245  亿，信托贷款净收缩509  亿，而2017  年同期两者分别净融资601  亿、2245  亿。另外，实体企业股票融资方面，源于权益市场低迷，录得130  亿，减少687  亿。
        M2  增速趋稳。12  月M2  增速录得8.1%，较上月回升0.1pct，较去年同期持平，M2  增速趋稳。M1  增速录得1.5%，较上月持平，较去年同期降10.3pct，预计依旧和企业活期存款减少有关。
        总体而言，12  月新增信贷表现较好，同比来看，居民和企业贷款均有所提振，不过企业端票据融资较多体现银行目前风险偏好不高。社融方面，表外融资收缩背景下社融同比下降。目前监管层鼓励银行加大信贷，本月继续提升，不过结构仍需优化（提升企业中长期贷款水平）。考虑到目前监管整体边际放缓，相信表外融资方面整体会趋于平缓。从货币增速来看，金融去杠杆背景下信用扩张能力相对较弱，在货币政策填峰削谷及流动性保持合理充裕的背景下，M2  预计将表现平稳。