金瑞期货-锡周报-190119

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        本期观点：
        1）宏观方面，周内财政部长助理表示增值税方案仍在测算中，估计会在两会期间正式出台，盘面来看基本金属普涨但沪锡反应有限，若增值税下调1个点，按照当前价格，有望导致降税前后出现1275元左右的价差。
        2）本周沪锡冲高回落，15万元整数关口压力十分明显，价格重心回落至14.8万一线，持仓小幅收窄，多头获利了结；节前效应渐去，市场进入阶段性行情末期，基本面缺乏亮点，预计下周核心波动区间继续下行。
        3）供应来看，近期现货价格随盘面上扬，高价刺激了部分库存的流出，而持货商回笼资金的意愿较强，加之炼厂复产后市场流通货源相对充裕，整体呈现供略大于求的局面，后续出厂报价还有进一步下调的空间。
        4）库存和需求来看，本周上期所库存继续回落，粗算社会库存小幅下降，近两周下游节前备货需求开始集中释放，终端企业采买积极，交投情况较月初明显改善，但随着假期临近消费转淡，下周市场表现料乏力。
        5）境外方面，LME锡锭库存继续下降，周内伦锡高位震荡，市场预期似有反转的迹象，印尼天马公司相关人士表示并不清楚当地私营冶炼厂出口何时解禁，然而贸易部公布的数据显示去年12月印尼锡锭出口量环比大增51%，伦锡或面临阶段性回调的风险，进一步拖累内盘走势。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周云南地区锡矿加工费保持平稳，40°加工费1.45-1.55万元/吨，60°锡矿加工费报在1-1.05万元/吨，其它地区40°加工费约1.6万元/吨，60°加工费1.2-1.25万元/吨；废锡方面，价差较上周小幅扩大，环保锡块价差1.46万元/吨，环保锡渣价差2.66万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.6-14.75万元/吨，较上周涨1500元/吨，对主力合约，云锡贴水500元/吨，普通云字贴水1500元/吨，小牌贴水1800-2500元/吨；周初期价冲高令部分套保盘货源无法流出，贴水环比持平，随着下游备货进入尾声，“买涨”声渐去，预计消费开始转淡。
        3）库存方面，LME库存较上周减少290吨至1150吨，较年初减少1140吨，较去年同期减少830吨；国内库存较上周减少245吨至8014吨，较年初增加1676吨，较去年同期增加3012吨。
        4）比值方面，随着人民币升值，现货比值重心继续下修，至周五，出口亏损已收窄至0.55万元附近，而期货比值运行在7.16-7.26。
        5）持仓方面，沪锡主力合约减至3.55万手，伦锡增至1.72万手。
        交易策略：
        1）下游备货需求释放进入尾声，市场流通货源相对充足，供需两旺或逐渐转为供应小幅过剩，以逢高沽空为主。