金瑞期货-基本金属日报-190121

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        金瑞观点
        铅:当前市场矛盾：低库存与弱消费博弈
        我们的观点:1月供应层面随着年底冲量计划结束有所缓解，再生铅原生价差收窄甚至持平，显示前期的供过于求的矛盾短期缓解，再生铅成本支撑强化。由于消费延续淡季，一季度累库仍有预期，这将限制铅价反弹幅度，预计沪铅低位回升的幅度受抑制相对有限。后续重点观察去库持续性。
        操作建议：价差进一步收窄尝试买1903抛1904，上周价差130元。
        风险点：成本支撑坍塌，累库超预期
        锌:  当前市场矛盾:冶炼高利润刺激下季节性累库节奏和幅度
        我们的观点:冶炼由于搬迁及环保和意外检修等问题，即使在高利润的刺激下也无法一季度释放更多产量，这就使得Q1库存积累远低于往年;目前市场各方静待矛盾演变：供应问题的解决与消费的回归哪个率先到来.目前而言，锌价难以摆脱窄幅震荡的格局.
        操作建议:观望
        风险点:无
        镍：当前市场矛盾：新增NPI何时释放以及不锈钢检修幅度。
        我们的观点：NPI产能大量投放的预期依旧成立，后期NPI将仍处于利润压缩的过程，短期虽然受制于NPI投产延后及钢厂减产力度不及预期，宏观环境修复提振镍价。但价格反弹后NPI利润好转不锈钢利润再度恶化，镍供需走差概率较大，限制镍价上行空间。
        操作建议：Ni1905逢高沽空。
        风险点：NPI产能持续推迟。