兴业研究-外汇期权面面观（三）：风险溢价的微言大义-190117

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        摘要    
        隐含波动率并不一定是对未来实际波动率的有效预测，两者差值被称为风险溢价，表现了市场对新信息的预期，受到未来事件冲击以及当期非市场行为的影响。长期中实际和隐含波动率走势大体一致，风险溢价具有均值回复的特征，对即期汇率变盘存在指示作用。不同类型经济体风险溢价水平存在明显差异。  
        风险溢价可以用于监测预警美元兑人民币即期汇率拐点。风险溢价波动周期平均为5  至6  个月；当风险溢价冲高回落时，人民币即期汇率往往进入震荡盘整；当风险溢价触及低点，往往预示着即期汇率将选择方向突破。季节性外汇市场流动性不足可能造成假突破。
        关键词：风险溢价，即期汇率