金瑞期货-基本金属日报-190125

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        金瑞观点
        铜
        当前市场矛盾：今年市场将始终围绕三点因素进行博弈，宏观下行周期铜需求会有多坏？刺激政策落地对消费及信心会带来多大提振？偏紧的供应端能否支撑价格？
        我们观点：欧元区制造业PMI创逾四年来新低，出口恶化，企业产出增长疲软，欧央行也因此按兵不动，重申保持利率不变至少至2019年夏。基本面而言，下游消费逐步进入放假阶段，现货也转为全面贴水，铜近期缺乏亮点，价格反弹更多的是跟随宏观预期摆动。近期宏观环境较此前出现了回暖，但宏观情绪的缓和并非是前期压制经济的几大痛点有了明显改善，而且陆续出炉的一月份经济数据将再次将市场拖入risk  off状态。一季度美国经济会确认是否会进入衰退期，将是全球资产配置重要的变盘点。一旦美国经济衰退确认，全球避险情绪将再度升温。得益于降税预期再起以及海关清关受限，沪铜前端期限结构由Contango转为小幅Back，预计近强远弱格局将长期维持，推荐买近抛远入场。
        操作建议：买近抛远择机进场
        风险提示：二季度消费不佳、上半年调低增值税无法落地