金瑞期货-锡周报-190126

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）周内公布四季度GDP数据，同比增长6.4%，全年增长6.6%，符合市场预期，国内宏观环境较此前出现了回暖；而欧元区制造业PMI创逾四年来新低，出口恶化，企业产出增长疲软，欧央行也因此按兵不动。
        2）本周沪锡整体呈现区间震荡的格局，持仓变化不大，价格走势一定程度上跟随外盘指引；考虑到节前效应收尾，市场进入阶段性行情末期，基本面缺乏亮点，加之外盘拖累，预计下周核心波动区间将显著下修。
        3）供应来看，市场流通货源相对充裕，持货商回笼资金的意愿较强，部分小牌固定报价，前期供需基本平衡的局面开始转向供应逐渐过剩。
        4）库存和需求来看，本周上期所库存开始回升，而下游节前备货行情也进入尾声，终端陆续放假令消费转弱，市场料逐步进入累库阶段。
        5）境外方面，印尼MSP和ACL两家私人冶炼厂已经从另外一家审计公司那里得到了检验证书，出口问题得到解决，境外供应逐渐恢复，本周LME库存暴增至2000吨上方，随着短缺预期被证伪，伦锡或大幅回调。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周云南地区锡矿加工费保持平稳，40°加工费1.45-1.55万元/吨，60°锡矿加工费报在1-1.05万元/吨，其它地区40°加工费约1.6万元/吨，60°加工费1.2-1.25万元/吨；废锡方面，价差较上周微幅收窄，环保锡块价差1.45万元/吨，环保锡渣价差2.65万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.6-14.8万元/吨，较上周涨250元/吨，云锡贴水500-1000元/吨，普通云字贴水1200-1500元/吨，小牌贴水1800-2000元/吨；贴水保持稳定，但终端企业放假，消费转淡之下有价无市。
        3）库存方面，LME库存较上周增加870吨至2020吨，较年初减少270吨，较去年同期增加200吨；国内库存较上周增加226吨至8240吨，较年初增加1902吨，较去年同期增加3628吨。
        4）比值方面，周内伦锡相对强势，现货比值重心继续下修，至周五，出口亏损已收窄至0.4万元下方，而期货比值运行在7.11-7.22。
        5）持仓方面，沪锡主力合约减至3.53万手，伦锡增至1.83万手。
        交易策略：
        1）下游放假，备货收尾，市场流通货源相对充足，而境外印尼出口恢复，伦锡承压或拖累内盘走势，以逢高沽空为主。