金瑞期货-基本金属日报-190130

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        铅：
        当前市场矛盾：防治废铅蓄电池污染新规落实程度
        我们的观点：金属普涨，但铅上涨乏力。国外库存跌至09年中新低且现货贴水快速收窄，国内在淡季压制下，铅市场内弱外强愈加明显，国内近月合约首次回至contango结构。低库存水平下，市场再度聚焦环保对供应的潜在影响。《废铅蓄电池污染防治行动方案》在铅价下跌时再生铅成本支撑强。但更长远来看，回收体系完善后，再生铅原料保障度提高，再生铅合规产能过剩背景下，废旧铅酸电池价格松动使得成本支撑弱化，不利铅价。因此，政策利好短期消化后重聚集消费，节前宜轻仓观望。
        操作建议：消费疲软压制，买1903抛1904暂缓入场
        风险点：过往国内春节平均累库超过5000吨，节后消费回暖的情况将决定铅市场未来累库是否存在预期差。
        锌:供需矛盾并未激化  锌价逢高可抛空
        当前市场矛盾:高利润刺激下冶炼恢复进度与消费节后回归之间的博弈
        我们的观点:冶炼由于搬迁及环保和意外检修等问题，即使在高利润的刺激下也无法一季度释放更多产量，这就使得Q1库存积累远低于往年;但是，市场对于节后消费回归节奏与强度各有分歧，目前看来，在锌消费被证实强劲之前，价格难言再起一轮涨势，可考虑空头入场。
        操作建议:短期空头可择机入场
        风险点:淡季库存积累严重低于预期