金瑞期货-2019年春节假期：期货市场点评及后市展望-190210

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        核心观点：
        股指：由于支撑股市持续向上的动能尚未出现，市场中期可能仍以震荡盘整为主。短期来看，由于市场前期业绩预报商誉减值风险暴雷告一段落，外资加速入场等利好因素，市场可能仍有一定向上空间，但宏观经济下行风险仍在，全球市场普遍出现见顶迹象，建议投资者注意控制风险，可以考虑跨品种套利策略。
        贵金属：春节前受美联储结束缩表预期影响，黄金的价格大幅上涨。在鲍威尔正式讲话后预期充分体现，黄金回落。短期内受黄金受动力衰退影响有下行的压力，但长期黄金依旧具体上涨空间。
        铜：基本面属性偏弱的当下，铜价依旧行走宏观定价逻辑。1月份风险资产集体走高的根本原因在于悲观预期过于领先经济基本面，但是股市和商品反弹过程中，国债收益率不改下行趋势，两者走势劈叉隐含风险资产反弹并非是由于市场对于远期经济的看法有了根本性改善，反弹原因其实是过度悲观的预期修正。当前宏观预期差已经修复完毕，后续边际转弱，2月份仍处于铜消费淡季，铜价有回调风险。
        铝：全球经济增长趋缓令市场对于目前需求端的预期保持谨慎，海德鲁等企业复产压力之下，海外氧化铝依旧处于下行通道，因而铝价缺乏显著上行的动能。
        铅：环保预期弱化后季节累库程度是我们后期关注的重点,虽节后补库预期或带动市场信心的恢复，但在铅市场淡季压制下，铅价难以走强，预计沪铅延续弱势震荡。
        锌：目前市场的胶着点在于，尚不能确定供应的大幅改善与消费的回归哪个更早到来，因而市场也将不断博弈与交易库存去化的速度与深度。我们认为，中短期消费并不能够明显转为强劲，因而锌价不具备再起一波涨势的供需基础。建议空头可考虑入场。
        锡：节后市场仍将重点关注印尼出口的后续进展，以及今年初的缅甸矿进口情况，在印尼出口问题彻底解决前，伦锡或维持高位震荡的格局。
        镍：全球央行政策转向，经济走弱确认，基本金属消费短期难言好转。而从供应端看，前期市场预期NPI供应将快速增加，但实际出现了滞后，镍价也因此从低位大幅反弹，并且铁矿石溃坝事故接力影响供应，但随着事故的逐步解决与改善，新增NPI项目的逐步推进，镍金属供应恢复，镍价上行空间不足，预计后续波动在9-10  万元/吨之间。