金瑞期货-基本金属日报-190211

《金瑞期货-基本金属日报-190211（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-基本金属日报-190211（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        铜  
        当前矛盾：节后消费启动时间和复苏力度？国内刺激政策落地效果如何以及力度是否会加强？过度悲观的宏观预期修复到位后对新一轮经济数据的博弈？  
        我们的观点：铜价反弹或告一段落。往年来看元宵节过后农民工才会开启复工潮，春节后的第5-6周国内库存才出现拐点，因此整个2月份仍然是消费淡季，现货长期保持贴水格局。只有当库存拐点出现的时间早于往年，叠加现货需求强劲，令市场产生消费复苏好于预期的判断，基本面才会提供上涨支撑。当前而言市场对于消费的判断依旧处于盲点，只能走一步看一步，需要在节后进行密集调研。铜的供应端基本不存在预期差，季节性累库幅度会弱于往年，二季度境内外铜冶炼面临较大检修量级，低库存会给铜价带来下方支撑。  
        风险点：二季度消费不佳、上半年调低增值税无法落地