金瑞期货-基本金属日报-190213

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        金瑞观点
        铅:
        当前市场矛盾:环保干扰预期弱化后国内季节累库程度。
        我们的观点:节后沪铅破位下跌，跌幅超过其他金属品种。除春节累库超过过去5年平均水平因素，资金推波助澜也令价跌超预期,主力资金集中度上空头增仓占优。国内环保收紧预期弱化后铅市场逻辑从供给驱动转变为消费驱动。再生铅与原生铅倒挂的情况仍然存在，但受一季度消费淡季压制，预期成本支撑有限。后续持续观察环保预期弱化后累库的程度。下游开工较晚，等待节后补库或带动市场信心恢复，但消费淡季压制下铅价难以走强，预计沪铅延续弱势震荡。
        操作建议:观望
        风险点:无
        锌：当前矛盾：供应大幅改善与消费回归的博弈
        我们的观点：节后锌价连日大幅下挫，如我们之前预期。纵观短期Q1内，冶炼问题暂时无法解决导致锌库存积累低于往年，但是从1月已有情况看，消费也并能录得良好。锌价在不断博弈去库存的深度与进度。我们认为，中短期消费并不够明显强劲，因而锌价不具备再起一波涨势的基础。
        操作建议：空头继续持有
        风险：消费回归超预期的良好