群益证券（香港）-2019年1月CPI/PPI点评：春节因素推动CPI环比上涨，PPI环比降幅收窄-190215

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        2019  年1  月份，全国居民消费价格总水准环比涨0.5%，同比涨1.7%。
        2019  年1  月份，全国工业生产者出厂价格环比降0.6%，同比涨0.1%。
        受春节因素影响，CPI  环比上涨0.5%，其中食品价格上涨为主因。2019  年1  月  CPI  同比上涨  1.7%，继续低于2%的水平。从环比增速来看,2019  年1  月  CPI环比较2018  年12  月涨0.5%,其中食品价格上涨为主要贡献。食品方面,1  月环比涨1.6%，涨幅较上月扩大了0.5pct，影响CPI  上涨0.31pct。具体而言,受春节因素及低气温影响,鲜菜、鲜果、水产品、羊肉、牛肉及鶏蛋价格分别上涨9.1%、2.3%、2.0%、1.8%、1.7%及0.5%，共影响CPI  上涨0.32pct，不过猪肉价格鉴于生猪禁运解除背景下供给增加，价格回落1.0%，影响CPI  下降约0.03pct。非食品方面,由上月下降转为上升，本月涨0.2%，影响CPI  上涨0.19pct。受春节因素影响，旅游、家庭服务及衣着价格服务费环比上涨明显，分别涨5.5%、3.9%及1.2%，另外油价继续调整，本月汽油和柴油价格分别下降3.7%和4.0%。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看,2019  年  2  月肉类、蔬菜价格走高,预计2  月食品价格整体向上。非食品价格方面,受春节因素的影响预计也有上涨的动力。整体而言,我们预计2  月  CPI  较1  月上涨  0.7%,同比涨幅在1.4%左右。
        PPI  环比降幅收窄。PPI  方面,1  月同比涨幅录得0.1%,较上月回落0.8pct。从环比来看,降0.6%，降幅较上月收窄0.5pct。在主要行业中，价格降幅收窄的有石油和天然气开采业，环比下降6.1%，较上月收窄6.8pct；石油、煤炭及其他燃料加工业降4.5%，收窄3.1pct；黑色金属冶炼和压延加工业降2.0%，收窄2.3pct；化学原料和化学制品制造业降1.5%，收窄0.4pct。
        展望未来，目前从我们追踪2  月份以来大宗商品价格数据来看,铁矿石价格有所上升，原油、煤炭、铜价格基本平稳。  我们预计2  月份大宗商品价格或以小幅回升为主,反映至  PPI  指数上,预计2  月  PPI  较1  月升0.2%,在去年基期较高的背景下，同比涨幅在0.3%左右。