兴业研究-外汇与贵金属周度观察：粤港澳大湾区金融开放蓝图-190224

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        摘要    
        一周回顾：美联储纪要透露年内结束缩表信号，中美贸易谈判进展顺利，  市场风险偏好稳定，美元下跌，日元小幅贬值，黄金先涨后跌。欧央行暗示或调整利率前瞻指引，欧元涨幅收窄。英国脱欧现积极信号，英镑升值。美元兑人民币随美元指数下行，依旧运行在前期震荡区间。三大人民币指数上行，汇率短期限期权隐含波动率抬升。境内人民币流动性宽松而境外趋紧，  境内外美元流动性边际宽松。境内外掉期点数上行，价差走扩。  
        基本面纵览：全球市场：（1）美联储年内结束缩表预期升温。（2）欧洲经济信心继续下滑，欧美贸易风险上升。（3）欧英脱欧谈判出现积极信号，但英国内阁内部裂痕扩大，延迟脱欧概率上升。国内市场：（1）宽货币向信用端传导初现成果，人民币进入宽幅震荡阶段；第四季度《货币政策执行报告》强调"保持"而非"增强"人民币汇率弹性，并表示宏观政策以稳定内部均衡为优先，逆周期政策兼顾外部均衡。（2）2019  年1  月即期代客结售汇录得顺差，北京、上海是最大逆差贡献地区。（3）国务院部署规划大湾区未来发展纲要。  
        后市展望：美联储暂停加息和年内结束缩表的预期短期内已被市场充分预期，目前看来并不足以带动美元指数趋势下行。中美贸易走向依旧是人民币汇率最大不确定因素，目前来看，3  月1  日提升关税以及人民币非市场化大幅升值可能性均不大，关注谈判结果，人民币汇率将在获得短线情绪利好后进入新的震荡区间。受技术面支撑，英镑兑美元短线有望继续升值，而黄金则可能面临下行调整行情。  
        关键词：美联储结束缩表，结售汇，货币政策执行报告，粤港澳大湾区