交通银行-2019年2月宏观经济运行评析：需求走弱消费放缓，信贷保持较快增长-190227

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        主要观点：    
        春节期间各地生活必需品市场供应充足、品种丰富，翘尾因素大幅下降影响CPI同比涨幅明显回落。主要生产资料价格上涨的种类增多，但整体延续下降趋势，PPI继续下行但下降速度放缓，同比可能负增长。生产端偏弱，节后工业生产复工缓慢，工业增加值增速较低，制造业PMI低于荣枯线。建筑业预期较好，春节消费旺季过后服务业扩张放缓，非制造业PMI整体平稳。全国水泥价格指数下降，固定资产投资增速较低，稳增长政策效果有待显现。黄金周零售增长减速，商品房销售和汽车销量负增长，消费增长缓慢。外需减弱叠加季节因素影响，出口增速明显下降。内需较弱影响进口需求，进口价格普遍较低，进口增速小幅负增长。受春节假期影响，虽然信贷增量环比大幅回落，但信贷增速有望保持较快水平。宏观政策偏松调整，给流动性创造了稳步回升的环境。从信贷支持实体经济落地情况以及国内资本市场情绪化程度来看，央行定向调控的难度依然不小。中美贸易谈判若达成协议对人民币则是重大利好，人民币将因此而继续升值。外汇市场总体稳定，外汇占款可能小幅上升。