兴业研究-外汇衍生品月报（2019年第二期）：长端掉期存在高估-190228

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        摘要
        市场回顾：（1）远掉期：掉期曲线由倒挂趋于平坦化，1  年期掉期点进一步偏离利率锚，掉期代客市场近结远购仍占主导；（2）期权：主要期限隐含波动率和风险逆转继续下降，随着贸易摩擦进一步缓解，人民币汇率预期稳定，代客期权市场火热；（3）期货：持仓量稳定但交易量大涨，投机性增强，新交所交易活跃度显著上升；（4）美元利率互换：短端利率大跌，曲线倒挂程度缓解。
        后市展望及策略推荐：（1）远掉期：警惕1  年期境内掉期点高估，关注掉期和利差锚的收敛，同时关注境内外价差的做多机会；（2）期权：季节性规律下3  月隐含波动率稳中有降，但需注意重大事件冲击，把握短线卖出机会；（3）美元利率互换：长、短期限进一步下行空间均有限，利用倒挂锁定成本。
        关键词：人民币，掉期，期权