交通银行-经济开局偏弱，政策仍需发力-190316

《交通银行-经济开局偏弱，政策仍需发力-190316（7页）.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交通银行-经济开局偏弱，政策仍需发力-190316（7页）.docx（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        国家统计局公布的1-2月宏观经济数据显示，以固定资产投资和社会消费品零售总额为代表的内需表现整体平稳，但以工业增加值为代表的生产数据则继续走低，增速创下十年新低。需求企稳生产放缓，表明2019年经济开局仍然偏弱，一季度经济增速可能继续放缓。逆周期政策仍需要进一步发力，以促进需求改善并带动生产复苏，确保经济能够平稳运行。
        投资回升消费平稳，整体需求略有改善
        投资企稳回升，主因是房地产开发投资加快。此轮固定资产投资的低点出现在去年8月，累计投资增速为5.3%。去年8月之后投资增速逐渐回升，但回升的力度较弱，近半年来只回升了0.8个百分点。固定资产投资同比增速比去年上升了0.2个百分点，其中房地产开发投资增速从去年全年的9.5%加快到今年1-2月的11.6%，创2014年12月以来的最快增速。2018年出现拿地高峰，土地购置面积和土地成交款分别显著增长了14.2%、18%，2019年将出现拿地之后集中开工，带动房地产开发投资增长。1-2月房地产开发企业房屋施工面积同比增长6.8%，增速比2018年全年提高1.6个百分点，未来可能还会逐渐加快。在因城施策的房地产政策总基调下，部分地方边际趋松，有助于房地产投资增长。今年初房地产开发投资增速超预期显著回升，2019年房地产开发投资状况可能不会太差。但房地产销售面积、新开工面积、到位资金增速均显著下滑，1-2月增速分别为-3.6%、6%、2.1%，分别比2018年全年增速大幅下降4.9、11.2和4.3个百分点，房地产市场整体预期不佳，预计房地产开发投资增速难以维持在年初的较高水平。
        基建投资小幅反弹，未来有望持续回升。1-2月基础设施投资（不含电力等）同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点。基建投资增速的低点出现在去年9月的3.3%，之后逐渐回升，但回升力度仍然较弱，目前仍是三大类投资中增速最低的一项。交通运输投资增长明显加快，1-2月道路运输业、铁路运输业投资分别增长13%、22.5%，增速比去年提高4.8、27.6个百分点。2019年稳增长扩内需进度加快、力度加大，年初以来大批项目集中上马，预计基建投资增速将延续回升势头。
        出口和盈利走弱拖累制造业投资，减税政策或将支撑制造业投资增速在下半年回暖。制造业投资增长5.9%，增速比去年回落3.6个百分点，工业生产偏弱影响投资预期，民间投资和制造业投资动力不足。企业盈利增速开始放缓、出口走弱等因素也将拖累制造业投资增速。但随着制造业增值税率减税政策的落地，相关制造业企业的盈利将会在下半年有所回升，或将刺激制造业投资增速在下半年回暖。
        消费运行基本平稳，不再出现年初下滑现象。2018年消费呈逐季下行趋势，增速低点出现在11月的8.1%，之后略有上升。今年1-2月社会消费品零售总额同比增长8.2%，与去年12月持平。由于1月和2月CPI明显下降，实际消费增速应该有明显加快。过去存在年初消费台阶式下行现象，今年初运行势头较为平稳，消费需求持续走弱的压力有所缓解。汽车类消费增长-2.8%，虽然延续负增长态势，但增速已经触底回升，为近6个月的最高值。通信器材、文化办公用品消费增速显著加快，分别上升到8.2%、8.8%。受前期商品房销售放缓的影响，家具类、家电类消费显著放缓，分别增长0.7%、3.3%，可能成为持续影响消费增长的重要因素。