金瑞期货-基本金属日报-190328

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        铜  
        当前矛盾：国内消费复苏强弱及3月经济数据好坏  
        虽然上周国内库存拐点终于出现，但下游消费的复苏程度还不明显，短期市场焦点在于宏观环境出现一定程度转向。美债收益率曲线倒挂，市场开始再次担忧经济陷入衰退。不过历史上来看，信号出现之后最快也要约一年时间经济才会陷入衰退，在此之前股市商品有继续上涨的可能。近日土耳其股汇双杀，其他新兴市场国家的风险也在升温，需要警惕是否会重演去年铜价跟随新兴市场汇率下跌的行情。随着宏观悲观情绪释放，预计铜价将承压调整，在48000一线建立盘整区间。此前市场预期的二季度检修加消费旺季还未被证伪，只是验证的时间点将比预期延后。待宏观情绪缓和之后，一旦观察到国内需求复苏超预期，再来看调整后的铜价是否适合继续做多。  
        操作建议：观望  
        风险点：二季度消费不佳；全球宏观数据大幅下滑  
        锌：低库存下  边际量撬动市场  锌价保持强劲  
        当前矛盾：市场不断在博弈短期与远期矛盾之间切换  
        我们的观点：昨日网传乌龙大型冶炼厂进一步检修，虽然证实进一步缩量是乌龙，但也显示出市场对于低库存背景下，供应端出问题的脆弱的神经。随着消费的复苏，去库存周期开启，由于目前锌锭库存已经极度低位，且短期的未来（2-3个月）还将深度去库存，绝对数值低令通过控边际量撬动市场更加容易，短周期内锌价还将表现强劲。  
        策略：考虑买沪锌空伦锌的跨市反套  
        风险：消费回归弱于预期