兴业研究-跨境资本流动管理政策：国际经验梳理-190402

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        摘要
        当前资本账户稳步开放背景下，我国坚持“宏观审慎+微观监管”的跨境资本管理框架。本文着重梳理跨境宏观审慎政策的国际经验。宏观审慎政策旨在逆周期市场化调节跨境资本流动和外汇市场顺周期波动。
        IMF  的CFM  是施加在居民或非居民资本交易以及相关转让或付款上的限制措施，旨在缓解跨境资本流动“激增”对经济体的短期冲击，与我国跨境宏观审慎政策相近。
        全球流动性以及风险偏好变化等外因会影响全球资本流向，最终不同新兴经济体汇率弹性等内生差异将决定资本流动失衡的“激增”程度。面对“激增”，IMF  认为货币政策和财政政策仍是首选，只有当经济出现过热或衰退迹象时，或是货币、财政政策存在时滞的情况下才可实施CFM。
        CFM  措施包括价格类、数量类、限制类和信贷管理类等工具，未来我国可在价格类CFM  工具（类托宾税）上进行更多探索。
        关键词：资本流动管理（CFM）