交通银行-2019年3月宏观经济运行评析：需求有所改善，定向降准可期-190329

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        主要观点：
        年初以来生产放缓导致增长动能减弱，一季度经济增速放缓。政策逆周期调节将促进今年经济运行前低后稳。工业运行出现回暖迹象，制造业PMI回升但仍低于荣枯线。建筑工地陆续复工，服务业稳中较好，非制造业PMI回升。主要钢材价格缓慢上涨，基建投资有所加快，投资增速小幅上升。商品房日均销售面积增长加快，汽车零售跌幅扩大，消费增长略有加快但增势较弱。春节季节性因素消退，中美贸易谈判取得积极进展，出口增速可能明显加快。企业开工和生产回暖，大宗商品价格回升，进口增速有望恢复正增长。猪肉价格对CPI的拉动开始显现，  CPI同比涨幅明显回升，后续重点关注猪周期对物价的影响。流通领域主要生产资料价格上升，PPI同比涨幅近10个月首次回升。随着气温回升和春节长假生产淡季结束，  3月信贷增量环比明显增长，而受地方债发行等因素影响，信贷增速难以大幅上升。M2增速则因股市回暖、地方债发行加速、财政资金下放等因素出现明显反弹。货币政策着力解决传导效率问题，货币市场利率中枢将保持相对稳定。市场预期趋向平稳，美联储议息会议超预期鸽派，人民币汇率将保持窄幅波动，外汇供求形势稳步改善，外汇占款或将小幅增长。