交通银行-2019年3月物价数据点评：物价波动不会导致政策收紧-190411

《交通银行-2019年3月物价数据点评：物价波动不会导致政策收紧-190411（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交通银行-2019年3月物价数据点评：物价波动不会导致政策收紧-190411（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点
        3月CPI和PPI同比涨幅明显回升符合我们之前预判，市场担心的通缩风险明显减弱。由于整体物价涨势温和，也不存在高通胀压力，不会对宏观政策调控带来制约。CPI同比涨幅扩大的主要原因是翘尾因素上升，而CPI环比负增长，新涨价因素较弱。食品价格同比涨幅扩大，非食品价格和核心CPI走势平稳。猪肉价格同比连降25个月后首次转涨，未来可能还有明显的上涨趋势，需要重点关注猪周期的影响。考虑到年内经济仍有下行压力，需求带动核心通胀大幅走高的可能性不大。未来货币政策应以扣除食品和能源价格之后的核心CPI作为政策决策的依据，年内通胀不应成为制约货币政策操作的主要因素。
        PPI为2018年6月以来首次回升，工业领域的通缩风险有所减弱。PPI出现触底反弹的主要原因是生产资料价格上升，生活资料价格基本平稳。宏观政策趋向积极、逆周期调节力度加大带动需求改善，对工业领域的带动作用有望持续显效。预计二季度PPI还会有所上涨，但是整体需求仍然偏弱，PPI上涨幅度要看二季度之后稳投资政策的力度和效果。