金瑞期货-基本金属日报-190415

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        铅
        当前市场矛盾：政策拐点对消费信心的冲击
        我们的观点：上周铅价下跌一方面是对降税后再生铅成本下移的补跌，另外则是对政策拐点临近前铅消费前景悲观的反映。电动自行车新国标经过一年多的过渡期，在今年4月15日迎来强制性实施，政策节点逼近，电子自行车轻量化要求必将使得锂电替代加剧，长期利空铅酸蓄电池的铅消费。短期来看，库存基本低位，但消费淡季延续和政策冲击使得市场信心不足。预期价格需到再生精铅平水或升水水平，再生铅出现真正减产，价格才到短期底部，铅价短期因低库存和宏观氛围转暖或有反复，但仍然偏弱运行。
        操作建议：偏空，观察政策风险释放后的市场情绪
        风险点：消费边际走好导致去库持续
        锌：近远期矛盾博弈  锌价波动加剧
        当前矛盾：不断走低的库存与远期供应恢复之间的矛盾
        我们的观点：虽然国内冶炼边际变量已逐步复产，同时，二季度为消费旺季，即使在保守消费水平估算下，仍然需要消耗现有库存。全球范围内低库存尤其是LME低库存背景下，令通过控制边际库存量撬动市场的状态将在近期持续主导锌价。
        操作建议：沪锌买近抛远
        风险：消费回归弱于预期